談國論企 - 黎偉成 2017年6月22日
《談國論企－黎偉成》中國Ａ股入ＭＳＣＩ強化認受性須不斷完善
《談國論企》中國的Ａ股於２０１７年６月２１日終被ＭＡＣＩ公司納入ＭＳＣＩ新興市場
指數和ＭＳＣＩ ＡＣＷＩ全球指數，重要意義在於（甲）中國近年在證券法制、體制和運營、
監理的改革得到國際的認受性，是進一步邁向和融入國際金融
經濟社會的其中一個十分重大的新
里程，而（乙）中國內地與香港互聯互通機制的正面發展，更為納入的主要原因，充分顯示香港
的早已廣為公認的國際金融中心和國際城市對國家之「引進來」以至如今重點之「走出去」發揮
巨的作用和作出重大的貢獻，且貢獻愈來愈大，是毫無疑問之事。香港要繼續「背靠祖國」及「
面向世界」，促使國家的對內、對外發展和取得更的正面和良性成果。
＊香港在互聯互通有重大貢獻發揮國際金融中心作用＊
美資摩根士丹利屬下的專門提供指數的國際性公司ＭＳＣＩ發布的２０１７年度市場分類評
審結果，談及納Ａ的決定主要基於兩大進展，特別是（一）「中國內地與香港互聯互通機制的正
面發展」，所指的「互聯互通」（Ｉｎｔｅｒｃｏｎｎｅｃｔｉｏｎ）機制，當然是內地與香港
現行的雙向的「滬港通」及「深港通」證券交易。此項「互聯互通」機制，是屬於由香港通往內
地的北向和由滬、深通往香港的南向證券交易的安排，即使北向或南向的交易有每日指定的額度
限制，且日均成交額至今仍然相對有限，唯是最大改變就是不需要事事求取事前的審批，而是只
要符合法規所限便可以基本作出境內、外的證券交易「自由行」。
「互聯互通」機制之所以受到ＭＳＣＩ的高度肯定，就正正因為有香港的正面、積極和良佳
的因素支持。我要嚴肅地指出的鐵一般的事實，乃：香港早已為環球廣為認同的國際城市，所擁
有的以銀行、證券、期貨、黃金、外匯等許許多多的項目，更成為與紐約、倫敦分庭抗禮的國際
金融中心，故中國通過香港由過去之「引進來」到今天之「走出去」所取得的好成績，實在是多
不枚舉，此番ＭＳＣＩ之納Ａ，更印證我之言甚是者也。
由是香港今後的金融經濟發展定位，仍然為多年來之「背靠祖國」而「面向世界」，繼續發
揮環球廣為認同的國際城市特別是國際金融中心的應有作用和貢獻，為國家之「走出去」與「引
進來」雙向發展，提供更佳和更具信心的「國際視野」。
更要指出者，為香港最近好幾年間居然有「背靠祖國」轉而「面向祖國」之劣象，實乃井底
之士惡根性，更為內地若幹暴發者「建議」香港要建立「國際視野」，可責之為歪思與謬語，從
ＭＳＣＩ之納Ａ決策重點就因內地與香港之互聯互通機制有「正面發展」的評價，便由是可見一
斑矣。
我之深見，乃：（１）港人須繼續「面向世界」，而非短視淺見之又要「面向祖國」，才能
夠「背靠祖國」也。否則，香港便會愈來愈像中國的一個普通城市，並自我剝離真真正正的國際
城市、國際金融中心之列，怪誰？尤其是（２）中國之改革開放僅逾三個年代，不是依靠香港之
國際視野，難道可以暴發地自我「開創」之所謂「國際視野」？
＊Ａ股全球金融產品審限制須進一步改革提質＊
尤其是要深入細緻地分析ＭＳＣＩ納Ａ之另因（二）「中國交易所放寬對涉及Ａ股的全球金
融產品進行預先審批的限制」。此語所指「預先審批」，為Ａ股之「全球金融產品」，提出的見
解是中國的交易所對相關「限制」有所「放寬」，即繼續保持限制，但相關程度未如前此之「嚴
」而已。
即使減嚴、稍寬，最大的問題在於：中國對任何與Ａ股掛勾的金融產品，包括在國際市場上
市的項目，都必須先經過境內證交所預先審批，此舉為於新興市場之所無，更重要為市場會出現
未有通過預審的金融產品，於未經審批底下的金融產品，有可出現合同違約的情況，故ＭＳＣＩ
認為此項要根據國際標準辦事，為合理更是合法之期願。
放寬「預先審批」限制的做法，雖得到ＭＳＣＩ的肯定，卻仍有一定程度的限制和風險，故
納Ａ之舉很主要看香港於「互聯互通」機制底下所發揮的其中重要作用。
由是ＭＳＣＩ強調：（Ｉ）「此兩項進展對提升中國Ａ股市場准入水平起到積極影響」，此
點應該是香港在互聯互通交往中爭取到良佳效益所生之衍生效應；並在（ＩＩ）「ＭＳＣＩ所諮
詢國際機構投資者中得到廣泛的支持」，即此舉要得到國際認可，務實行為當得更嚴格。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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