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2017年6月16日 星期五

陸羽仁 BLOG 2017年6月16日



陸羽仁 BLOG 2017年6月16日

科網快爆泡?
2017/06/16 09:20:23
網誌分類: 經濟
美國聯儲局宣布加息之餘,又表示今年將開始「縮表」,美股即時的反應不大,但卻搞到全球投資者腳仔軟一軟。歐洲亞洲股市除了中國A股靠穩,其餘都走軟。港股跌得比較多,跌310點;歐洲股市亦全面向下,德國股市跌0.9%;法國股市跌0.5%。

外圍股市不行,美股亦無運行。杜指昨日朝早最多跌113點,其後逐步收復失地,收市只係微跌15點,報21360點;標普500指數跌5點,收報2432點;納指跌得比較多,跌29點至6166點。

拖累美股的主要是能源股和科技股,美國7月期油昨日回落3.7%至每桶44.73美元的6週新低,主要受到全球原油庫存量上升以外,市場還擔心石油出口國組織(OPEC)把減產期限延長的能力。此前OPEC及非OPEC兩大龍頭沙特和俄羅斯同意把去年11月達成的減產協意延長多9個月至明年的3月,希望藉此減低全球原油庫存和推高油價。

但由於卡塔爾聲言與伊朗保持正面關係,導致沙特等國上周以支恐為由,突與卡塔爾斷交,並中止交通往來。OPEC內部出現決裂,之前的協議有破裂風險。另外,石油分析員指普京之所以同意加入減產行列,主要是俄國明年3月舉行大選,普京希望油價在這段時間可以維持較高油價,令到國內經濟可以比較穩定。大選以後,普京未必會再玩這個減產遊戲。所以,市場預期油價未來仍然會再跌。

顧問公司FGE的主席Fereidun Fesharaki昨日上CNBC節目時就預計,沙特嘗試孤立卡塔爾,只是短暫性的,也不會發生軍事衝突,對油價的影響不會太大。不過,如果OPEC未能作出更大的減產量,油價可能會跌至每桶38至35美元,而且會維持在低位一段長時間。主要原國是市場上供應太多美國、利比亞和尼日利亞都生產了太多的石油。

我對俄羅斯的分析和上述不同,油價跌穿50美元後,俄羅斯經濟會陷困境,不能排除西方在俄國大選前插低油價狙擊普京。但對普京來說,油價問題不止是選舉問題,是生存問題,唔係話大選完可以任由油價下插,俄國經濟4成來自石油和天然氣,長期低油價會令該國破產。另外油價太低美國頁岩油生產商都會倒閉,所以插低後反而會令油價長線重回平衡。我始終覺得,油價升跌,炒作因素好大,好多人在年初睇升,就來一個大反轉大插。

油價下插,能源股首當其衝,昨日跌0.7%,係標普11個行業中表現最差的行業。其次是科持股。幾隻巨型科技股,上日彈了一日,昨日重拾跌勢。其中Google被Canaccord Genuity唱淡,股價跌0.8%,也拖累其餘幾隻科技巨股和納指,其中蘋果跌0.6%,表現最差的是Snap,跌5%至17美元,跌返去上市招股價。

State Street Global Advisors首席投資策略師Michael Arone表示,科技股今年可以講係一支獨秀,今年已累升了18%,不過,一般投資者都把FANG(Facebook、亞馬遜、Netflix及Google)幾隻股票等同了整個科技板塊,其實這是不對的,因為科技板塊裏面大約有74%的股份表現遠勝大市。

不過,值得留意的是Jefferies的策略師Sean Darby指出科技股近期出現後勁不繼的現象,有點類似2000年時的科網股爆破的狀況。當時的美國經濟環境也是通脹下降和處於低息環境,數碼經濟也異常蓬勃,最係因為泡沫太大而爆破。主要原因是當時經濟顯得過熱,聯儲局加息,最終蒸發了那頂著科技行業興盛的廉價融資所導致。

Sean Darby的擔心是歷史可能重演。本週初,科技股就經歷了自去年12月以來最大的兩日下跌,累跌了7%!

獨立投資策略師James Paulsen亦表示,很多人相信科技股最近比較大的下挫是正常的「估值過高的調整。」但他卻認為是科技股對美國經濟動力重新加速(reacceleration)的反應。近期的經濟數字令人失望,5月非農就業增長只有13.8萬個,遠低過市場預期的18.5萬個,而上日公布的5月零售銷售較上月下跌了0.3%,遠差過預期的增長0.1%,更是去年1月以來最大的單月跌幅。幾乎所有剛出爐的經濟數字都不大理想,但聯儲局仍然決定加息,並且估計會於9月開始縮表。市場加息收水,勢將拉高企業的融資成本,是否與2000年科網股爆破前夕的狀況好相似?

陸羽仁
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