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2017年7月3日 星期一

鳴鏡高懸 - 張一鳴 2017年7月3日

鳴鏡高懸 - 張一鳴 2017年7月3日


鳴鏡高懸:
投資不用明只要信


■自美國QE後,大市調整到某個位,政府便會QE,資產價格只升不跌。 資料圖片



上周發文之後,收到一些反饋,內容主要是代表現時市場共識,就是各國政府已經是無所不用其極,量化寬鬆(QE)冇得輸,資產價格只會升不會跌,窮人會是最終輸家,例如「自美國QE後,我相

信以後冇股災樓災債災,而只有錢災。大市調整到某個位,政府便會QE,除非X災同時超級通脹,否則QE冇得輸,到時貧富懸殊再一次加大。」

當然筆者完全贊同,政府政策在短期內是可以完全穩操勝券,舞高弄低冇問題,但市場始終有周期,物極必會反,比如說現時不少優質物業,毛租金年回報率只高借貸成本1%-2%,扣除營運及稅務成本後,淨利潤並不能彌補風險,如果中央銀行一路加息,很快就會變成負淨回報率,也就是說,業主每個月都要自己補貼現金流。

如果環球經濟再次轉差,中央銀行也可以加大負利率,迫使銀行向市場放貸,但經濟弱也代表很難加租,很難想像投資者會長期接近零或者負租金回報。根據歐洲銀行的經驗,借貸利率最低只是0%+利率差價,不會是負數,也就是說由QE推動的資產價格泡沫始終是有極限。

最近國際貨幣基金會,把美國2017及2018年的經濟增長預測,分別下調0.2%及0.4%,看看聯儲局今次又會否搬龍門。筆者再次強調,面對不斷的政策風險,根本冇分析可言,只有信與不信的問題!

張一鳴
mailto:derekcheung00@gmail.com
本欄逢周一刊出
97年主權移交至今,香港前進還是倒退?「蘋果」與你細數廿載風雨。

【回歸二十年】專頁:http://hksar20.appledaily.com.hk

張一鳴
derekcheung00@gmail.com
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