鳴鏡高懸：
投資不用明只要信
■自美國QE後，大市調整到某個位，政府便會QE，資產價格只升不跌。 資料圖片
上周發文之後，收到一些反饋，內容主要是代表現時市場共識，就是各國政府已經是無所不用其極，量化寬鬆（QE）冇得輸，資產價格只會升不會跌，窮人會是最終輸家，例如「自美國QE後，我相
信以後冇股災樓災債災，而只有錢災。大市調整到某個位，政府便會QE，除非Ｘ災同時超級通脹，否則QE冇得輸，到時貧富懸殊再一次加大。」
當然筆者完全贊同，政府政策在短期內是可以完全穩操勝券，舞高弄低冇問題，但市場始終有周期，物極必會反，比如說現時不少優質物業，毛租金年回報率只高借貸成本1%-2%，扣除營運及稅務成本後，淨利潤並不能彌補風險，如果中央銀行一路加息，很快就會變成負淨回報率，也就是說，業主每個月都要自己補貼現金流。
如果環球經濟再次轉差，中央銀行也可以加大負利率，迫使銀行向市場放貸，但經濟弱也代表很難加租，很難想像投資者會長期接近零或者負租金回報。根據歐洲銀行的經驗，借貸利率最低只是0%＋利率差價，不會是負數，也就是說由QE推動的資產價格泡沫始終是有極限。
最近國際貨幣基金會，把美國2017及2018年的經濟增長預測，分別下調0.2%及0.4%，看看聯儲局今次又會否搬龍門。筆者再次強調，面對不斷的政策風險，根本冇分析可言，只有信與不信的問題！
張一鳴
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張一鳴
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