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2017年7月3日 星期一

陸羽仁 BLOG 2017年7月3日

陸羽仁 BLOG 2017年7月3日

歐亞資金多
2017/07/03 08:09:28
網誌分類: 經濟
上週五係第二季最後一個交易日,亞洲歐洲股市,當日除了上海A股有些微進賬,日本股市、港股都跌近1%;歐洲股市全線下跌,其中德國及法國股市齊跌0.7%。

外圍股市唔得,美股又唔衰喎,杜指升0.3%,收報21350點;標普500

指數微升0.2%,收報2423點;納指微跌不足0.1%,收報6140點。標普11個板塊中,工業股表現最好,升0.8%。

拉升杜指的主力係全球最大運動服裝生產商耐克(Nike),公司公佈季度盈利好過預期,又表示將和亞馬遜推出試驗性網上銷售計畫。一話大搞網購,Nike股價就急升11%,收59美元。

第二季結束,杜指至今升了8%,標普500指數升了8.3%,同係2013年以來最大的頭半年升幅,當年的首半年升幅為12.6%。納指就仲勁啦,半年以來上升了14.1%,係2009年以來的最大上半年增幅。標普科技股份類指數上週五收低0.1%,6月份下跌了3.4%,係今年以來科技股首次月度下跌。科技股已經升了很多,有投資者食下糊,升勢緩一緩,都好正常。

未來幾星期,美企將陸續公佈第二季度成績表。據湯森路透資料,市場預計標普500成份股利潤增長8%。標普500指數成份股預估市盈率約為18倍,高過長期平均市盈率的15倍。顯示美股估值已經不便宜。這也解釋了資金正穩步流出美國股市轉戰海外市場的狀況。

據基金研究機構理柏公司(Lipper) 公佈的資料顯示,美國第二季基金投資者向海外股市投資規模係2015年第二季以來最多,上半年有達900億美元的資金流出,當中有超過一半發生在第二季。主要流入的市場是新興市場。MSCI明晟新興市場指數今年已大漲17%,期內泛歐STOXX 600指數和標準普爾500指數分別漲4.9%和8.4%。

Northwestern Mutual首席投資策略師Brent Schutte表示,由於新興市場國家央行一直在降息,他們的貨幣匯率近年也在下降,這些都正在幫助提振經濟增長。另一方面,美股相對於新興市場,甚至歐洲股市,在價格上都並不吸引。新興市場指數比2007年的紀錄高位仍低約25%,泛歐STOXX600指數比紀錄高位低8%。標普500指數只比2017年6月創下的歷史紀錄低1%。

BMO Private Bank芝加哥投資總監Jack Ablin亦表示,未來兩年,由於經濟增長的改善,海外市場股指可能創下紀錄新高。據路透資料,第二季歐洲市場的企業營收料增長5.8%,標普500指數成分股企業營收料增長4.6%,而亞太地區新興市場企業營收料增加11.5%。盈利方面,則以歐洲較強,預期第二季會跳升13.5%,標普500指數企業會有8%增長,而亞太地區企業則只會有6.4%增長。

至於亞太區企業營點解收增長高,但盈利增長卻低,上海國富投資首席經濟學家劉海影舉了中國的例子解釋,中國的資本回報率在10年前有16%,在4年前卻只有4.2%,主因是中國此前為了確保經濟一定速度增長,信貸暴漲,導致企業管理層進行了巨量的投資。資本邊際產出的分母快速上升,資本回報率急速下降。生意做大了,但盈利不是同比增大。

市場預計資金從美股流出的情況仍會持續,一來是聯儲局在加息的同時,也啟動了縮表等貨幣政策正常化進程。而預計歐亞地區的經濟持續增長,企業的獲利前景更好,當地的央行仍在提供量化寬鬆流動性。水源只會有多無少,股市還會進一步上揚。

陸羽仁
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