何車500：中國華融PE超低
■中國華融一周成交逾4億股，激增7.1倍，追落後贏面大。 互聯網圖片
不良資產管理公司中國信達（1359）異動，上周五高位較上周四低位升達1成，一周升幅7.1%（H指只升0.5%），成交4.76億股，大增1.18倍。同類股中國華融（2799）有大手成
交，一周成交逾4億股，更激增7.1倍，股價只平收3.1元，追落後贏面大。
1）信達2013年12月以3.58元招股，上市後不久高見5.53元，現價3.16元，潛水12%。2016年盈利155.12億元人幣，增11%，2015年盈利則升18%。往績PE6.4倍，彭博綜合券商預測，今年預期PE5.7倍，明年PE5倍，明年預期PB0.65倍。股價上周升後估值仍然吸引。當年以1.2倍PB上市，明年數值折讓高達4成半。中國財政部持全部內資股，並無持有H股。社保基金持H股21.4%。
2）華融2015年12月以3.09元招股，掛牌兩年半只升1仙。2016年盈利196.13億元人幣，大增35%，2015年盈利亦已上升36%，兩年業績增長較信達優異。往績PE5.4倍，彭博綜合券商預測，今年PE4.6倍，明年PE4.1倍，超低，吸引力更在信達之上。明年PB0.69倍，亦屬偏低。中國財政部佔華融內資股88%，另佔華融H股56%；財政部同時佔大比例H股者，非常少見。
3）信達與華融位列四大不良資產管理公司之內，都有資產管理質地，當然業務佔比較小。歐美的純資產管理股，明年預期PE一般達13倍，PB一般達2倍。信達與華融較它們折讓頗大。
★論勢，信達勝華融；論基本數據，則華融勝信達。本欄給予華融明年目標PE6倍，目標價4.5元，上升空間45%。信達目標PE6.3倍，目標價4元，上升空間27%。可將入市資金分4份，3份買華融，1份買信達。
瑞安起動等斬邊留邊
同場加映：5月31日於1.95元推介瑞安建業（983），望PB由0.25倍升上0.37後倍（即股價望升48%至2.89元），近日起動，現價2.42元，較薦買前大升24%（同期恒指只升5%），跑贏指數19個百分點。坐定定，見2.89元之期不遠，但即使達標亦不宜全部吃之哉，宜斬邊留邊，博有類似改組的下集。
何車
本欄逢周一、三、五刊出
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