運籌帷幄 - 梁業豪 2017年9月19日
《股壇解碼－戴名》耶倫呼風喚雨加息縮表運籌帷幄，雨潤後園起火
《股壇解碼》美國這星期議息，外界不斷猜測將會宣布加息還是縮表，市場普遍認為會按兵
不動，直到年底再視乎經濟情況來衡量，但個人認為這次議息後應該會有一個縮表的時間表出來
，因為聯儲局主席耶倫明年年初就任期屆滿，如果在年底宣
布縮表，相信要等新官上任後才能執
行，這就讓新聯儲局主席處於被動，畢竟新人不會一上台就推翻前人的政策。周日（２４日）德
國將進行新一任的總理大選。根據最新民調顯示，大多數德國選民仍支持默克爾連任，金融市場
也一致看好她能當選，相信歐洲政局的穩定可以減低市場對英國脫歐的顧慮。
＊人行緊箍咒，房價雪上霜＊
內地周末剛公布的８月份Ｍ２的增速遠遠低於市場預期，同比增速只有８﹒９％，跌穿了９
％的心理關口，數據與ＧＤＰ增長的差距愈縮愈小。數據顯示人行無論在貨幣增發的速度和總量
都已經明顯降低，流動性也愈收愈緊。加上之前的限制二按（基本上是完全停止），消費貸款最
長不能超過５年等措施來遏止資金間接流入樓市，相信國內樓市在欠缺流動性和閒置資金加入的
情況下會穩中有降，對國內房地產相關企業下半年的業績能否持續抱以審慎態度。由於中共大九
大會期臨近，各方面的維穩力度加大，相信Ａ股新行情要等到大會結束後才有方向。
＊恆指欲升無力，欲跌又止＊
恆生指數即月表現初露疲態，但指數並沒有因朝鮮問題而大幅下跌，相反是有點高位換人的
味道。由於某幾個位置的熊證街貨十足，相信會讓熊證被收回後再轉向，投資者密切留意牛熊證
的街貨變動。恆生指數的下跌目標位維持在２６４００點。
＊股票簡評：雨潤食品財政狀況不宜樂觀＊
雨潤食品（０１０６８）主要從事冷鮮肉及冷凍肉的生產和銷售，其他以豬肉製品為主的深
加工肉製品亦是業務之一。從近期公布的２０１７年中期業績得知，公司未償還銀行貸款及其他
貸款高達７１﹒５億港元，接近６７﹒５億元的均為一年內到期，其中超過４２億元已經出現違
約，雖然逾期債務得到銀行的寬大處理，但這種時間換空間的做法只是把問題往後推，並沒有找
到關鍵所在。業績中又提到公司手頭現金結餘僅僅超過２億，當中包括了定期存款，質押存款和
其他種類的銀行存款在內，這樣看來公司的財政狀況實在不宜樂觀。再參考公司過去數年的業績
，可以清楚看到收入自２０１１年已是一年不如一年，２０１６營收１６７億元也只相當於
２０１１年業績的５２％；同樣地２０１７年上半年雖實現收益５８億元，但較去年同期的
９０億元已下降了３５％，雖然宏觀環境不利經營，但盈利能力大幅下降已是不爭的事實。母公
司雨潤集團又是非不斷，無論在金融或者是地產相關領域上都先後出現訴訟纏身的境況。加上自
家產品頻頻曝出品質問題，新建的屠宰工場又傳出因產能過剩需要停工關廠的現象，經營前景實
在讓人擔憂。公司在整體戰略布局上不專注，業務分散之餘又不能互補長短，人手和資金也跟不
上擴張速度，公司在缺乏產業鏈上的全方位支持下，精簡業務架構和盡快降低負債比率才是燃眉
之急。雖然剛發表的業績報告上提到公司將積極地尋找潛在策略性投資者和為非核心資產尋求買
家，但何時完全真的是未知之數。投資者現階段宜觀望為主，待股價回調到０﹒７元附近再投機
性買入。《資深市場人士 戴名》
＊ 以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。
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