中環人 - 溫天納 2017年9月7日
年青人的奇特人民幣價值觀 2017-09-07收藏文章
內地旅客喜歡在境外消費，不少香港年青人也十分喜愛在內地消費，吃喝玩樂，筆者就有幾位年青人同事一下班就去深圳，流連忘返。但是他們並非完全只在玩樂，他們也十分關注人民幣的走勢，擁有一套年青人的人民幣經濟學，付諸實行，在工作時候也實行起來。
對於人民幣今年回升，他們坐立不安，在上班時刻也溜到銀行兌換人民幣，哪家兌換店匯率最好，他們最清楚。下班時，他們馬上變裝全身休閑服，馬上動用他們在偷懶時候兌換的人民幣，吃喝玩樂。近期人民幣匯率堅挺，他們也開始與筆者討論他們的經濟學價值觀，內容還是挺嚴肅的。
其中一位與筆者討論經濟基本面，近期人民幣相對美元呈現持續升值的情況，反映出內地經濟的基本面紮實。始終，匯率是取決於內地的國際收支狀況，而經常項目和資本項目就是兩項決定因素。
經常項目涉及貨物貿易，內地在出口產業上仍具競爭力，過去五年在環球貿易萎縮的情況下，內地出口在全球出口市場中的份額仍在上升，超過美國、歐洲、日本和英國等。與此同時，內地的貿易順差以及經常項目順差與GDP對比，仍能保持在合理的水平上。
由於內地經濟規模及GDP持續增長，以貨物貿易順差為主的經常項目順差的絕對值，一直能保持在一定的水平。在經常項目下，可見外匯穩定地持續流入內地。若以經常項目的角度出發，人民幣匯率的確無持續貶值的空間。
不過，內地出口業的大環境是否如此繁榮？國家統計局早前公布了8月份PMI，在需求增長的同時，新出口訂單指數卻回落0.5個百分點，更是連續兩個月下降，為今年內的次低。故此，內地需求的提升明顯不是由出口所拉動，而是由內需所拉動。回顧上半年的內地經濟形勢，出口增長提振了製造業的投資生產，但目前顯示出，未來出口增長速度可能放緩，出口業並非如此繁榮。此外，在手訂單指數連續兩個月下降，未來生產數據亦有可能受影響轉弱。
在非製造業商務活動方面，8月份PMI比上月回落，景氣度的回落，很大程度上是受到建築業出口訂單的影響，與近期內地極端天氣頻生有一定的關係。8月份的高溫和暴雨颱風天氣導致建築業生產放緩，此外，房地產投資進入下滑的周期亦導致建築業疲弱。
首先、內地上半年出口增長帶旺了製造業，但新出口訂單下降顯示外需走弱的趨勢開始出現，未來有可能會影響製造業生產值。筆者樂觀估計，下半年內地出口對經濟增長的拉動將有所減弱，但全年計出口仍將勝過去年。其次，房地產市場降溫的後續影響將回浮現，有可能將波及建築業運行，製造業生產亦將受到影響，人民幣未來匯率的變化仍比投資市場想像中複雜。年青人同事上班偷懶的次數可能需要更多，才能掌握到最佳的匯率。
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