杜指100萬點!
2017/09/27 09:07:45
網誌分類: 經濟
週二美股個別發展，無大變化，杜指先升後回，以微跌不足0.1%收場，標普500指數靠穩接近平手離場，科技股反彈，納指收市微升0.2%。羅素2000隻中小型股及杜瓊斯交通指數則表現強勁，齊創新高，後者昨日升0.7%，更
係連續第五個交易日創出歷史新高，顯示美股底子強健。
杜指跑輸大市，主要受到麥當勞跌近2%拖累，係今年以來最大單日跌幅，原因係市場估計，美國東南部受到颶風吹襲，加上豪雨成災，將對第三季業績造成很大打擊，觸發一輪沽貨潮。
美股昨日觀望氣氛頗濃，相信係與聯儲局主席耶倫發放出較「鷹派」言論有關，她昨日發表演說，話聯儲局可能高估了美國勞動市場的強勢和通脹率預期，但她認為面對「重要的不確定性」（significant uncertainties），聯儲局應該對動作太緩慢加以警惕（wary of moving too gradually），特別是持續的寬鬆貨幣政策，可能會對金融穩定性造成負面暗示。
耶倫講話之後，對聯儲局加息比較敏感的美國2年期國債收益率升上1.456厘，係2008年11月以來最高，美國10年期國債收益率收2.24厘，變化不大，市場睇好短息，仍然睇淡長息，顯示投資者認為聯儲局會繼續加息，但通脹卻升不上去。據聯邦利率期貨交易數據顯示，交易員預計今年12月加息的機會係42.2%。
反映美元兌6隻主要貨幣的美元指數升上8月底以來最高的93.28，美元兌歐元升上1.18水平， 美元指數快速上升，要留意美元是否正在轉勢，關鍵是下次下探時，會否穿低位。
美股係唔係繼續牛，長期係一個話題。股神巴菲特日前在福布斯雜誌晚宴上面話，佢相信在未來的100年，杜指會升到100萬點。股神咁講聽落好似好誇張，其實不然，當中有其理據，股神話1890年，反映30隻美國巨股的杜指81點，一個世紀後升到現時的22000點，再過一個世紀，升到100萬點，其實唔難。
唔好以為100萬點好多，其實只是一個數字遊戲。有專家在Twitter上就笑言，話股神的講法有點「熊」，因為過去一世紀，杜指每年復利增長率為5.5%，而由現去到股神預測的100萬點，每年的每年復利增長率只需3.9%主可以，即係話，股神的數字預測，美股未來100年的增長，慢過過去的100年。當然，當中還要沒有不能恢復的斷裂式下跌(如日股當年30000萬那樣)。
股神話，每次見到唱淡美國的人，都覺得他們「short short哋」（out of the minds），並稱沽空美國的遊戲，都是輸家遊戲。打自241年前傑佛遜起草《美國獨立宣言》以來，沽空美國的人都以輸錢告終，從未見過大贏家。
1980年之後尤其如此。那一年聯儲局主席沃爾克把聯邦基金利率加到17厘，係過去幾十年的高位，以對抗高通脹，之後利息一路向下。到1987年6月格林斯潘做聯儲局主席，開啟美股的無痛期，因為有乜風吹草動，聯儲局就大幅減息，所以股市大跌後都會大升。
沃爾克的大作叫《財富轉變—商業週期再發現》，沃爾克還在講商業週期，到伯南克年代，已經無乜商業期。但這種資金寛鬆而無週期經濟，由於生產成本難以下降，比較難保持競爭力。
到底中國會否如美國那樣，股市長升? 上證綜指如今3343點，10年後又如何?
陸羽仁
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