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2017年10月11日 星期三

拉闊投資 - 曾廣標 2017年10月11日

拉闊投資 - 曾廣標 2017年10月11日


飛機租賃財息兼收
2017/10/11 08:41:24
網誌分類: 經濟
隨?環球經濟轉佳及油價保持合理水平,航空業務逐漸回復景氣,相關公司業績改善。

中國飛機租賃(1848)主要從事航機租賃業務,向飛機製造商買入飛機,然後租給航空公司。

初期業務主要在內地,近年轉趨國際化,力爭成

為以香港為基地的飛機租賃及融資龍頭。

管理層對航空業前景樂觀,持續向空中巴士及波音訂購新飛機,預期到今年底飛機數目可達110架。買入眾多飛機需要大量資本,公司表面負債比率頗高,但因集團善於以低息發債及出售融資租賃套現,令公司能以較低債息應付高達三百多億元的債務,手上則維持六十億元現金作營運,並能以較高派息比率回饋股東。

去年飛機租賃每股盈利一元,派息比率超過五成,每股共派息53仙。上半年公司盈利維持增長,但由於發行股數增加,每股盈利微降至37仙,中期股息卻由14仙增至18仙,反映管理層有信心維持派高息。

機隊可望增至逾二百架
由於發行股數增加,預期今年每股盈利與去年持平,每股約賺一元,派息維持於50仙左右,現價預期市盈率八倍,息率七厘。筆者估計明年將有更多飛機投入服務,業務可望回復雙位數字增長。

作為航空業中介,飛機租賃正?手解決長期資金問題,管理層爭取與其他機構投資者合作,創建中國航空環球基金,作為飛機租賃和交易新平台,以便更有效運用資金,通過多元化和完善解決方案,滿足不同客戶對機隊規劃和資產管理需要。

根據與空中巴士和波音所達成協議,在未來幾年飛機租賃主力機隊將增至二百架以上,並對舊機進行改良,以適應小型航空公司需要。

股價走勢方面,公司中期派息雖增加,但盈利增長未盡人意,令近期股價有沽售壓力,跌至近八元邊緣才有較大承接力。

航機買賣租賃及其他售後服務入行門檻高,而飛機租賃已由中國走向國際。

隨?空運持續發展,特別是中國空運出入境人次不斷增加,飛機租賃業務可愈做愈大,公司在行內享有口碑,擁有寬闊護城河,可趁低吸納,長線持有財息兼收。

曾廣標
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