回購與送紅股
2017/10/11 09:19:13
網誌分類: 經濟
美股昨日回升，杜指抹去了前兩日的跌幅，收市升0.3%，報22831點，再創歷史收市新高，標普500指數升0.2%，收報2551點；納指升0.1%至6587點。美股昨日升勢全面，標普500指數11個板塊除了可選擇消費品
類微跌0.1%，其餘全部造好，另外，羅素2000隻中小型股亦收高0.3%。
杜指昨日跑贏大市，主要拜成份股沃爾瑪大漲4.5%至兩年以來高位所賜。這間全球最大的超市連鎖昨日除了重申今年8月時預期的第二季度網上銷售會增長6成，又預期2019年財年盈利會按年增長5%，淨銷售增長接近3%之外，更宣佈將回購200億美元的股份，又話未來自己搞的網購會大增。消息出街後，沃爾瑪股價大漲，成交量更升至平常交易量的三倍。
有紐約分析師話，沃爾瑪用200億美元回購股份，以現價計，已佔流通股份的8%。不過，相對於其他公司過去最大的回購金額，仍然係小巫見大巫。以金額計，通用電器於2015年回購了共500億美元的股份，微軟在2006年、2008年及2013年，三年共回購了價值1200億美元；最勁的是蘋果公司，在2013年、2015年及2017年三年，共回購了達1500億美元股份。
佢話，如果按股份的比例計算，沃爾瑪亦可以列入所謂的「回購怪物」（Buyback Monsters）行列。這些「回購怪物」包括了IBM、Kohl"s、Target和波音飛機。排第一的是IBM，由1998年至今共回購了股份發行量的53%；其次是Kohl"s，由2006年至今，回購了 50%，Target由2004年起，共回購了 40%；艾克森石油由2000年起，回購了41%；波音由1999年起共回購了39%，沃爾瑪由2002年開始，回購了30%！
這代表了什麼呢？這意味著這些公司透過回購和註銷現有股份，推高每股盈利，條數係咁計，假如一間公司的盈利是1億美元，有1億股發行股份，即是每股盈利1美元。若回購然後註銷50%股份，得番5000萬股，同是1億美元盈利，每股盈利就「升」至2美元，每股盈利上升了100%。
以沃爾瑪的情況計，由2002年開始，透過回購股份推高了盈利30%。對於股東而言，公司回購股份好像是很好的消息。但該分析師警告，單靠回購股份，真的能夠令到股價有長期好表現？如果真的是這樣，投資者專揀回購最多股份的公司就可以賺大錢？
分析師指出市場上其實有一些反映回購股份的公司的股票基金，包括標普回購指數（SPDR Buyback Index）和 Powershares BuyBack Achievers Index，可以用以比較回購股份公司的表現與整體市場的表現。今年以來，標普500指數升了13.8%，而標普回購指數升了11%； Powershares BuyBack Achievers Index亦升了11.3%，過去兩年的情況都差不多，反映回購股票的公司的表現其實略差過大市整體表現。
不過，由於上述這兩個股票基金包括了100隻股票，如果細看當中的個別股份表現，就會發現回購並不能保證股價一定會有好表現，或者接近整體大市的表現。通用電氣由2016年開始，其回購15%的股份，但期間股價大跌了20%，另外一些包括Kohl"s、Target及IBM股價亦唔得；而蘋果及微軟這些公司同樣做回購的動作，但股價表現非常理想，結論係，如果公司的基本因素真係唔得，回購股票並不能幫助到股價太多，只能夠話好過無啦。
交易員的結論係，公司回購股份，可以推高盈利，但沒有基本的因素的支持，仍然不值得追捧。沃爾瑪回購股票，短期內的確會對股價有幫助，但如果沒有在電子商貿額外投資的附加價值的幫助，單靠回購股份，長遠而言，對股價沒有幫助。
回購這些手法是財技，本地股民對這些東西反應較大。香港公司較少回購，但有一些好積極送紅股，例如年年十送一紅股，送紅股的原理和回購相反，公司多送股份出來，每股盈利會減少，但股東手頭上好似多了股票。
成日送紅股的煤氣如今市盈率28.1倍，息率2.1厘。同是公用股，中電不送紅股，市盈率只有15.8倍，息率3.5厘，無論從市盈率和息率計，煤氣股價都係中電的1.7倍，即係貴咗7成。有朋友問我長?當退休金好唔好買煤氣，我就話炒就另計，長?唔沽點解要買隻貴的呢? 本地股民愛送紅股的股份，係因為唔識計數，或者貪著數。
陸羽仁
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