何車500：主業PE4倍的汽車股
前周五於11.1元推介東風集團（489），現價10.82元，跑輸H指3個百分點。前周五文稿提及東風今年預期PE5.6倍，而「核心業務PE」只有4.1倍。甚麼是「核心業務PE」？如何計算？今作補充。
【1】核心業務是指主要業務或簡稱主業，「核心業務
PE」就是「主要業務的PE」，或「主業PE」，後者較為貼切。
假設一間上市公司市值100億元，每年純利10億元，正常計算PE，是市值除以純利，得出PE10倍。再假設此公司擁有淨現金60億元，1年利息收入1.3億元，而利息以外的主業純利為8.7億元。主業PE是市值減現金（100億元減60億元，即40億元），再除以不計利息收入的純利（10億元減1.3億元即8.7億元），得出主業PE4.6倍，遠低於正常計算的10倍。
用這個方式計算主業PE的原理，是假設公司將60億元盡派予股東，除淨後公司市值跌至40億元，同時公司的純利中再無利息收入，只有主業的8.7億元，40億元除以8.7億元，得出的PE亦是4.6倍，十分吸引。
【2】東風持有淨現金高達283億元（港幣．下同），相等於股價的30%，絕對值在汽車股中最高。東風市值932億元，本欄預測今年盈利170億元，得出預期PE5.5倍。市值減現金得出649億元，再除以170億元減估計利息收入6.5億元（東風收周息2.3厘）即163.5億元，計出主業PE低至4倍，只及同業平均的四分一，吸引力便彈上半天高。
【3】指數升破前年高位，低估值股份接力上。本欄連「同場加映」在內，今年共10次推介北京控股（392），前周一小題「終須有日龍穿鳳」，已然有龍穿鳳味道。東風堂堂央企，估值低得離譜，亦會終須有日龍穿鳳。
★東風早前設目標價18.6元，上升空間72%。達標計，主業PE仍在7倍以下。現時，其他同業平均主業PE逾18倍。
中國白銀升52%
同場加映：上月8日於1.7元推介中國白銀（815），設目標價2.67元，上周四最高2.71元，達標了，6星期累計大升59%。上周五收2.58元，升52%（同期恒指升4%），大勝指數48個百分點。煮熟了，吃之哉，或斬邊留邊。
何車
本欄逢周一、三、五刊出
何車
何車500 - 何車 舊文
來源 source: http://hk.apple.nextmedia.com