談國論企 - 黎偉成 2017年11月1日
《談國論企－黎偉成》服務建築商務活動１０月擴速回常態
《談國論企》中國的非製造業商務活動指數於２０１７年１０月份的環比擴張速度明顯收窄
，因９月份補回８月份受境內有若幹地方天氣異常惡劣衝擊所失，和速即回復常態，並可見之於
（１）建築業的商務活動急漲後回復正常擴張水平，而（２）服務業
亦有相若的變異，惟此數相
對於上年同期仍略見上升，和（３）整體業務活動預期的樂觀情緒續處高水平，顯示政府強化供
給側的政策使服務業發揮更大、更新的積極作用。國民經濟肯定可保穩中求進發展步調。
＊建築業商務活動新訂單均回落似成新態＊
來自中國國家統計局服務業調查中心與中國物流與採購聯會所發布的最新資料，非製造業商
務活動指數於２０１７年１０月份所達到５４﹒３，比９月份的５５﹒４大幅回落１﹒１個百分
點，表面看來頗有「急轉直下」之概，唯是實際情況並非如斯「差勁」，而是（甲）９月份的環
比增長高達整整２個百分點之普，主要因為８月份之數５３﹒４比７月份大幅回落１﹒１個百分
點，受到是月份的異常天氣所困；尤其是（乙）１０月份的指數相對於８月份仍高０﹒９個百分
點，與７月份之５４﹒５、６月份之５４﹒９、５月份之５４﹒５以至４月份之５４等四個月，
相去不遠，便可解讀為９月份之急漲是補回８月份之失，１０月份已回復常態。最新發展的重點
有：
（甲）建築業的（Ａ）商務活動指數於２０１７年１０月份達５８﹒５，，比對上一個月的
６１﹒１大幅回落２﹒６個百分點，相對於９月份的月環比升幅３﹒１個百分點，仍有淨增長０
﹒５個百分點，實際情況不太差；但（Ｂ）新訂單分類指數５４﹒１，比對上一個月的
５６﹒９低２﹒８個百分點，比９月份的環比增加２﹒４個百分點出現淨減少０﹒４個百分點，
甚至低於８月份的５４﹒５，意味建築業的商務活動會的活躍程度有所緩和。此亦使行業的（Ｃ
）從業人員分類指數５３﹒６，環比大幅減少２﹒８個百分點，同樣比９月份５６﹒４環比大增
２﹒１個百分點，兩個月的加與減的淨數為負０﹒７個百分點，此數亦比８月份之
５４﹒３２要低。
尤其值得留意者，為建築的業務活動預期指數６３﹒２，環比大跌３﹒８個百分點，反映出
行業經營者對現況及未來的發展，均保持保守的態度。
至於（乙）服務業，由９月份之快增轉跌，亦屬回復至相對常態發展：（一）商業活動指數於
１０月份達５３﹒５，即使比對上一個月之數即使回落０﹒９個百分點，但相對於９月份
５４﹒４的環比所增的１﹒８個百分點，兩個月的加與減相減的淨數，仍然有進帳０﹒９個百分
點，是月之相對於８月份的５２﹒６，仍高０﹒９個百分點，完完全全抵銷８月份環比回落
０﹒６個百分點之餘，保持較快擴張運行形態，表現確實不俗。此數在一定程度印證９月份補回
８月份之失而１０月份回復擴張常態之說，不虛者也。
再看服務業中之擴張前列行業資料：「住宿、零售業、航空運輸業、郵政快遞業、電信廣播
電視和衛星傳輸服、互聯網及軟件信息技術服等行業商務動指數均位於５５以上的較高景氣區間
，業務總量保持較快增長」，則非佳象，乃因：
＊服務業擴張速度有所放慢或屬短象＊
需要高度關注者，為（Ｉ）國家統計局於２０１７年１０月份是以「均位於５５以上的較高
景氣區間」之語，形容有擴張之前列行業，有別於前此之處有（ｉ）１０月份之５５，相對於９
月份之６０基準，低５個百分點；和（ｉｉ）所形容的「較高景氣區」，又比９月份所指的「高
位景氣區間」，樂觀的程度同樣有所緩和。
（ＩＩ）於擴張前列的幾大行業，為：住宿、零售業、航空運輸業、郵政快遞業，可解讀者
為此等行業皆受惠於國慶節黃金周長假期，而９月份之眾業為「批發業、電信廣播電視和衛星傳
輸服務業、互聯網及軟件信息技術服務業、貨幣金融服務、資本市場服務、保險業等」，便可見
凡此皆為季節性的發展形態，須多觀一段時期，始可言相關行業有實質的改進。
但「電信廣播電視和衛星傳輸服、互聯網及軟件信息技術服等行業商務動指數，業務總量保
持較快增長」，續受惠於零售消費市場朝著信息化、技術化的新層面成長。國家相當積極、主動
和重點鼓勵以「互聯網＋」促互聯網與居民日常消費、購物、投資、玩樂等活動緊扣起來，而移
動電話通信的迅速發展，相信互聯網及軟件信息技術服務業需求更殷。電信廣播和衛星傳輸服務
業處６０之上，回復較快擴張格局。
（ＩＩＩ）於臨界點以下者，有：資本市場服務、房地產業、居民服務及理業等行業商務活
動指數低於臨界點，業務總量有所回落，而９月份有鐵路運輸業、道路運輸業、餐飲業、房地產
業、居民服務及修理等行業。
服務業的（二）新訂單分類指數於１０月份達５０﹒５和環比回落１個百分點，相對於９月
份達５１﹒５升１﹒２個百分點，兩個月的淨額同樣有進帳。
其他相關指數的變異為（三）投入品價格分類指數於１０月份５３﹒１的環比減少１﹒１個
百分點，略遜於９月份升１個百分點至５４﹒２的表現，（四）銷售價格分類指數於是月份反而
增加０﹒１個百分點至５１﹒１。和（五）從業人員分類指數４８﹒６，環比增０﹒１個百分點
，尚可。
（丙）非製造業業務動預期指數６０﹒６環比減少１﹒１個百分點，亦為急漲後的適度調整
和回常態，續顯行業俏看前景。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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