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2017年11月2日 星期四

拉闊投資 - 曾廣標 2017年11月2日

拉闊投資 - 曾廣標 2017年11月2日


宏橋復牌待回正軌
2017/11/01 08:41:29
網誌分類: 經濟
電解鋁龍頭中國宏橋(1378)停牌七個月後周一復牌,股價大勁升逾三成至九元樓上,甚至一度升上10元水平,創一年新高,沽空機構則續發表狙擊言論,但沽空大幅減少,周二宏橋股價仍保持強勢。

此類股票宜作壁上觀,但宏橋

起落及其間整頓,卻很有研究價值。

沽空機構去年首次發表報告攻擊宏橋財務造假,今年再接再厲,期間股價大幅上落,終要停牌交代。

近日公司澄清帳目疑點,上周五宣佈即將復牌前,還發表去年全年業績及今年上半年業績,以及進一步交代得到中信入股及購買可認股債券,和其他財務承諾,可說是強勢復牌。

料下半年盈利可升逾倍

宏橋去年業績亮麗,盈利大增八成至每股96分人民幣,股息連特別息合共派47港仙,使停牌前七元股價有近七厘股息,就算復牌後升上九元,股息仍超過五厘,市盈率只是九倍。

今年上半年業績則錄得顯著倒退,每股盈利僅20分,不派中期息。然而只是一次性撥備才導至盈利倒退,不等於公司發生重大打擊。

宏橋鋁業過去快速擴張,毛利率較同業為高,因此引來沽空機構出擊。在停牌整頓期間,管理層按供給側政策大幅削減生產線,然而由於鋁價上升,令到整頓中的宏橋在撥備後仍錄得一定盈利,料下半年盈利應會有超過一倍提升。

宏橋復牌後是否升幅過份有爭議之處,在整改期間宏橋現金流惡化,要以6.8元配股給中信,此外發行給中信可換股債券換股價也只是8.5元,意味當股價升上九元後,中信肯定是贏家,而這批股票和債券甚至仍未正式發行!

宏橋所在地山東政府下令相關鋁業在11月底至明年三月停產,以改善環境汙染,管理層估計今年和明年會分別損失數巴仙至十巴仙產量。

宏橋管理層亦指出,由於原材料價格上升,企業生產成本增加,因此投資者不宜以鋁價與股價直接掛?u。宏橋有較高股息支持街貨較少,現價仍有投機性買賣價值,但若跌穿8.8元宜先止蝕。

曾廣標
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