宏橋復牌待回正軌
2017/11/01 08:41:29
網誌分類: 經濟
電解鋁龍頭中國宏橋（1378）
停牌七個月後周一復牌，股價大勁升逾三成至九元樓上，甚至一度升上10元水平，創一年新高，沽空機構則續發表狙擊言論，但沽空大幅減少，周二宏橋股價仍保持強勢。 此類股票宜作壁上觀，但宏橋
起落及其間整頓，卻很有研究價值。
沽空機構去年首次發表報告攻擊宏橋財務造假，今年再接再厲，期間股價大幅上落，終要停牌交代。
近日公司澄清帳目疑點，上周五宣佈即將復牌前，還發表去年全年業績及今年上半年業績，以及進一步交代得到中信入股及購買可認股債券，和其他財務承諾，可說是強勢復牌。
料下半年盈利可升逾倍
宏橋去年業績亮麗，盈利大增八成至每股96分人民幣，股息連特別息合共派47港仙，使停牌前七元股價有近七厘股息，就算復牌後升上九元，股息仍超過五厘，市盈率只是九倍。
今年上半年業績則錄得顯著倒退，每股盈利僅20分，不派中期息。然而只是一次性撥備才導至盈利倒退，不等於公司發生重大打擊。
宏橋鋁業過去快速擴張，毛利率較同業為高，因此引來沽空機構出擊。在停牌整頓期間，管理層按供給側政策大幅削減生產線，然而由於鋁價上升，令到整頓中的宏橋在撥備後仍錄得一定盈利，料下半年盈利應會有超過一倍提升。
宏橋復牌後是否升幅過份有爭議之處，在整改期間宏橋現金流惡化，要以6.8元配股給中信，此外發行給中信可換股債券換股價也只是8.5元，意味當股價升上九元後，中信肯定是贏家，而這批股票和債券甚至仍未正式發行！
宏橋所在地山東政府下令相關鋁業在11月底至明年三月停產，以改善環境汙染，管理層估計今年和明年會分別損失數巴仙至十巴仙產量。
宏橋管理層亦指出，由於原材料價格上升，企業生產成本增加，因此投資者不宜以鋁價與股價直接掛?u。宏橋有較高股息支持街貨較少，現價仍有投機性買賣價值，但若跌穿8.8元宜先止蝕。
曾廣標
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