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2017年11月15日 星期三

陸羽仁 BLOG 2017年11月15日

陸羽仁 BLOG 2017年11月15日

GE故事的教訓
2017/11/15 08:49:09
網誌分類: 經濟
美股受到通用電氣(GE)股價大跌拖累,再加上市場見到中國10月工業、投資和消費增速均回落,遜於預期,擔心全球經濟可能會放慢,打擊市場熱情。美股三大指數輕微下跌0.1%到0.3%不等。

GE昨日勁插5.9%至17.9

美元,係2011年以來最低,GE上日跌7%,過去兩日,累跌超過12%。GE行政總裁John Flannery昨日表示,GE的確令到投資者失望,所以對投資者的反應並不感到意外。

如果睇GE股價今年以來的表現,就更加嚇人啦。截至昨日,標普500指數今年累升了15.2%,而GE今年開局時是31.8美元,之後一路下滑至昨日收市,累計跌了近44%,認真驚人。

導致GE這兩日急跌的導火線,主要係GE週一公佈重組架構,並把股息由0.24美元減半至0.12美元,這是GE有上市以來第三次減少派息,最早一次是二次世界大戰前夕的1938年,對上一次係2009年金融海嘯之後。

GE這家有著125年歷史的工業王國,在核電、醫療器械、動力都係世界最大的製造商,包括阿波羅火箭,洲際彈導導彈都係GE發明。另外,GE更係唯一一家自始至終是杜指成份股的公司。20年前,GE市值曾經升上4500億美元,可謂大到無人有,而現在只剩下1552億美元,大約只剩三分一。

一家這樣強勁,歷史悠久的工業王國,為什麼搞到這種田地?這又不能不提到1981年成為GE行政總裁的傑克·韋爾奇(Jack Welch)啦。有分析甚至認為GE有今日,其實拜他所賜。

韋爾奇最為人知的當然是他寫過一本當時很紅的管理書《致勝》(Winning)。他亦由於作風出位,商界上「花朵」多多,最有名的要數「商業界的恐怖份子」。他上台後動作多多,例如話「要忠誠?員工,倒不如去養一條狗啦。」他上任後第一個大動作,就是大力整頓員工。在上任的首5年,就裁掉公司1/4的員工,共計11.8萬人。這也是他另一個別號「中子彈傑克」的來由,因為「傑克」一到,如投下一個中子彈一樣,公司建築物保存完好,但裡面的人全部蒸發掉。

他的第二大動作,是認為任何事業部門存在的條件的標準,是達到市場上數一數二的公司,不是的話,就關門或者賣掉。

第三大動作,是導入6億美元在集團中推行六個標準差,用以管理企業、管理對客戶服務的品質和管理工業產品的製造。此概念的名字Six Sigma(西格瑪Σ,σ)是希臘字母,是統計學里的一個單位,表示與平均值的標準偏差。在常能分佈中,一個標準差是68%,兩個是95%,已經基本上涵蓋了主要的母體。套入產品質量控制,如果要達到六個標準差的要求,就是要把不良率控制在低於百萬分之三點四的水準,即係話,每一百萬位顧客中,就必須要999996位顧客滿意。這是一個非常非常的嚴格的要求。

韋爾奇又總結出一個公司成敗的㯨準,認為檢視一家公司最重要的方法,唯一的指標就是公司股價,即時說,公司成唔成功,看的是股價的升跌,認為這是資本自由市場當中最客觀的指標。所以,GE賺不賺到錢不重要,最重要的是華爾街對GE股價睇好定睇淡。

其實,說到底,根本沒有人知道如何達到六個標準差的要求,最後靠什麼來衡量公司是否成功?還是落實到財務指標及市場觀感,總之賺唔賺錢,公司就砍掉,省回成本。

在韋爾奇任內的10多年,GE股價的確勁飆30倍,市值升上4500億美元,一時無兩。不過有分析指出韋爾奇所造的一切,其實都是為了推高公司盈利,推高股價,這也是為什麼要大量裁員,關閉好多認為沒有錢賺的部門。當他發覺資本市場更能搵錢,就向那個方向發展,GE後期的業務有三成來自財務公司,因為放數搵錢容易,但由於與本業相差太遠,最終還是失敗收場。

歸根結柢,這又說到美國公司CEO的誘因問題,美國CEO的基本工資不高,而收入主要與股價掛鈎,主要來自股權,自然驅使他們一心一意只想推高股價。

另一個問題是跨行業的大公司,如不是搞熱門科技,在生意上和市場觀感上,都有重大壓力,你看香港太古,也是如此。

陸羽仁
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