投資學堂：聯控未反映合理值
■聯想控股董事長柳傳志。 資料圖片
自去年9月開始，筆者已多次在港台節目及投資講座中，介紹聯想控股（3396），但由於聯控沒有期權，筆者一直只買賣有期權的股份，所以惟有改玩其子公司聯想集團（992）及相關期權。促使筆者研究聯控的誘因，始於去年9月當融創
中國（1918）宣佈，以137.88億元人民幣（約165億元），向聯控購入旗下地產公司融科智地的業務，包括合共42個項目的權益一事。
在聯控上市後，筆者已留意此股，察覺它是一間高資產的綜合企業，每股資產淨值高達45元，業務包括IT、地產、金融、創新消費及農業食品等，但由於業務太過廣泛，反而難以有效地反映其真正的合理價值，因此上市後股價持續與NAV呈現逾50%的折讓。
隨著以165億元出售地產業務後，有機會將聯控的隱藏價值反映，因為以當時聯控19、20元的股價計算，其H股的總市值僅是70餘億元，只是出售價的40%！即使包括所有內資股，總市值亦僅是400餘億元，單是這項出售地產業務已佔總市值的40%，而它尚有IT、金融、農產品等業務，筆者估計聯控有望進一步反映其合理價值，將折讓收窄！惟近日聯控升勢過猛，可能觸發獲利回吐，未必能企穩30元。
由於太多朋友詢問，順帶一談騰訊（700），筆者仍以20天線作騰訊是否重拾升軌的測試，若能穩守則反映早前的調整已經完結。
譚紹興
財經評論員
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