何車500 - 何車 2017年12月18日
何車500：保誠增持中遠海能
■中遠海能主業為油品運輸。 互聯網圖片
全國最大航運集團中遠航運，成員去年重組，股價表現參差。年初至今，中遠海控（1919）上升44%，進行收購的東方海外（316）更飆升135%；中遠海能（1138）則跌4%，與52周低位比較，只高出4%，是追落後對象。
1）中遠海能月前宣佈計劃發行不超過8.06億股A股新股，予不超過10名特定公司（中遠海運（1199）獲配售一半），佔總股數20%，每股作價不低於NAV（6.7元人幣），集資54億元人幣。公司上周五公佈，計劃獲國資委會批准。發行價較H股股價4.15元高出91%，亦較A股（滬600026）高出11%，對每股NAV又不會產生攤薄作用。以大折讓價錢買H股，潛在風險低而回報高。
發行新股集資所得，主要用於購入運油輪。公司上周五公佈以21.37億元人幣，建造7艘新油輪。3周前，公司已宣佈以36.73億元人幣，建造超大型運油輪。
目標價5.6元
2）今年首3季，中遠海能純利12.45億元人幣，按年大跌44%，主要因為特殊盈利大降。往績PE7.3倍，彭博綜合券商預測，今年PE10.2倍，明年PE9.2倍。同系中遠海控、中遠海運、中遠海發（2866）明年平均PE11.2倍。
3）中遠海能PB最為吸引，明年預期僅0.48倍，較8年平均0.8倍大折讓4成。中遠海控等姊妹股平均為0.99倍，中遠海能較它們折讓更逾5成。
4）公司H股市值54億元，星洲政府持9.96%，英國保誠（2378）持9.06%。保誠8月中至上月尾，持股量增加3.3個百分點（0.43億股），增持價4.26元至4.515元，總金額約1.9億元。另外，「北水」最新持H股8.74%，較今年6月底增加1.12個百分點。
★以明年PB見0.65倍計，中遠海能可見5.6元（大行平均5.88元），上升空間35%。同系姊妹股明年平均PB0.99倍，中遠海能目標PB0.65倍已大大打折，絕對保守。
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