Follow Me：北水低位收集中煤
■中煤從事煤炭開採，獲北水長期增持。 互聯網圖片
大市面臨轉折位，過去兩年一直推動港股向上的北水，是沽是買舉足輕重。有一隻煤炭股，上周剛創半年新低，卻是北水長期增持好倉的對象，值得關注。
三大市值煤炭股，只計H股市值，中煤能源（1898
）最小，落在龍頭中國神華（1088）及老二兗州煤業（1171）之後。北水最愛煤炭股，計至上周五，北水持有神華8.77%、兗煤10.41%及中煤6.29%，關鍵點在中煤於今年2月21日創年內高位4.36元後反覆向下，北水的持倉率反由當日的3.13%提升至目前的最高水平，增達3.16個百分點，反映出北水越低越買中煤的取向。
中煤從事煤炭開採，銷售煤炭及煤化工產品，並產銷煤礦機械設備，過去四年業績較為波動，2015年曾虧損32.7億元（人民幣·下同），2016年則賺17.2億元，2017年中期且多賺9倍至22.8億元，已為2016年全年的1.3倍，無奈股價走勢背馳，北水無懼越買越平，支持信心就可能來自對全年盈利大幅增長的憧憬。
中煤今年走勢的確弱到難以置信，上周收3.35港元（下同），較去年底收3.68元，仍累跌9%，比今年2月年內高位4.36元，低達23%，較2015年4月高位5.60元，更低40%，但神華今年累升70%，兗煤也漲37%，可見中煤落後程度，而且神華9月高見21.10元時，已超越2015年高𥧌19.10元，至今只低8仙而已。
預測PE8.3倍的中煤，高於兗煤的4.3倍，卻低於神華的9.6倍，由於波動較大，估值傾向以PB為據。中煤現價PB0.43倍，低於神華的1.13倍及兗煤的0.71倍，不計龍頭，以兗煤為準，中煤值5.55元，保守一點，以中煤及兗煤平均0.57倍為目標，可見4.46元，升幅33%！
高彰坡
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