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2018年1月22日 星期一

基金觀點 - 吳家俐 2018年1月22日

基金觀點 - 吳家俐 2018年1月22日


基金觀點:
環球貿易改善有利船舶租賃


■環球貿易向好,去年船運費用開始回升,帶動貨櫃價格和船隻租賃費用。 資料圖片



股市與債市之間的關連性越來越高,其他資產類別,亦往往會受相同的基本因素影響,例如整體宏觀經濟、商品價格或息口等。

與大市關連性甚低的另類資產,可達至分散投資的效果,有

助抵禦宏觀經濟波動,但前提是價格必須具吸引力。在選擇另類資產時,可以考慮一些長期合約現金流、利率或盈利趨勢對現金流影響較少的項目,例如可受惠於實體經濟的資產抵押借貸類別。此類借貸在2008年全球金融危機之後開始受到關注,因為危機爆發之後,銀行與傳統融資渠道放棄了絕大部份的市場。同期我們留意到飛機租賃可提供良好的投資機遇,因為其具備股債特質。除了擁有股票般的升值潛力,亦能恍如債券般提供穩定債息,通過收購飛機,再把飛機租予航空公司賺取租金收益,然後為股東提供穩定收入來源。

除此之外,我們認為船舶租賃亦值得留意。船舶業的循環周期既深且長,船舶供過於求的情況已大大改善,船隻價格下滑情況已回穩。隨著新環保法規生效,船家必須安裝更為昂貴的清潔系統,或讓舊的船隻退役,因此對新船的需求亦將有所增加。另外,經過2015和2016年環球貿易低潮,現時環球貿易向好,去年船運費用開始回升,帶動貨櫃價格和船隻租賃費用。用作反映國際貿易情況的波羅的海乾散貨運價指數(Baltic Dry Index),在2017年較2016年上升大約百分之四十。因此,在基本因素改善下,我們認為,船舶租賃具吸引力。

另類資產雖然難尋,在一個全面的資產配置組合中屬於不能缺少的一環,但關鍵是不能僅僅為了多元分散而付出過高的代價。另類資產與一般資產類別無論相關性高或低,只要價格過於昂貴,都會對回報造成極大拖累。

資料來源:百達資產管理
百達基金http://www.pictetfunds.hk
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