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2018年3月14日 星期三

談國論企 - 黎偉成 2018年3月14日



談國論企 - 黎偉成 2018年3月14日


《談國論企-黎偉成》經濟前兩個月穩增內需轉強

  《談國論企》中國經濟於2018年1-2月份保持相對穩快增長的良性勢頭,惹人注目的

是(1)社會消費品零售總額、(2)規模以上工業增加值、(3)全國房地產開發投資以至

(4)民間固定資產投資等,都比2017年同期加快增長,相信會使(5)固定資產投資(不

含農戶)回復較快上升。國民經濟在新的一年開了個好頭。

*高技術和製造製造業生產外銷均有提升*
  據國家統計局所發布的最新數據顯示,中國經濟於2018年前2個月保持相對良好的發展

態勢,重點有:
  (甲)內需仍然相對殷切,特別是(一)社會消費品零售總額於2018年1-2月份累計

6﹒1萬億元的同坒曾長9﹒7%,相對於2017年1-2月份所增的9﹒5%多增0﹒2個

百分點,其中原因為汽車銷售於期內增長9﹒7%和扭轉上年同期減少1%之況,而化妝品增銷

12﹒5%和多增1﹒9個百分點,而金銀珠寶銷售增長3%則遠低於上年同期的8﹒2%,日

用品類升幅由上年同期的9﹒2%提升至10﹒2%、通訊器材增幅持平於10﹒7%。尤其是

網上零售銷售增長在高基數底下仍能上升,於1-2月份平均增長37﹒3%,比2017年前

兩個月所增31﹒9%高5﹒4個百分點,其中實物網上銷售的增幅35﹒6%更比上年同期的

25﹒5%多增10﹒1個百分點,和於整體零售額佔比14﹒9%,比上年的11﹒1%大幅

提升3﹒8個百分點,主要受惠於(i)社會消費模式有提質,和(ii)居民的收入與國民經

濟基本同步增長。
  (二)生產情況有頗為明顯的改善。規模以上工業增加值於2018年1-2月份同比增長

7﹒2%,相對於2017年1-2月份所增的增長6﹒3%高0﹒9個百分點,呈現全面的穩

定、有序的發展,令人感到興趣者為(a)高技術產品和(b)裝備製造業的增加值同樣保持速

發展,於佔規模以上工業總體比重提升至逾50%,可見中國的製造業加大轉型升級力度。

  和(三)房地產開發於2018年前兩個月達1﹒083萬億元同比增長9﹒9%,比

2017年1-2月份的8﹒9%增幅多增整整1個百分點,表現當然較2016年同期所增加

的僅3%更理想,此項於去年2017年平增升幅為6﹒9%,因下半年的開發投資逐步回升產

生良性支持。
  由是(四)固定資產投資(不含農戶)於2018年1-2月份的增長速度有所減慢,亦不

足以懼乃因多個內需環球的提速增長,最終會產生拉動固投回復較快成長的軌道。固投於今年前

兩個月的的增長7﹒9%,比2017年1-2月份增長8﹒9%要低1個百分點,但此為去年

1-8月份以來增長最快的時段。尤其值得注視的,是第二產業固投1﹒485萬億元增長

2﹒4%,其中製造業投資增長4﹒3%,和工業投資則增2﹒4%,扭轉上年同期分別減少

0﹒5%與1﹒2%之跌況,僅採礦業投資同比減少13%,比2017年前兩個月所減的3%

要多減10個百點。
  但民間固資產投資於2018年前兩個月增8﹒1%,比2017年同期所增6﹒7%,高

1﹒4個百分點,頗有明顯好轉之概。
*網上實物零售明顯增長民間固投亦見改善*
  更重要者,為(乙)其他經濟環節如(A)製造業採購經理指數(PMI)於2018年2

月份環比及同比皆明顯回落,特別是(1)生產明顯減弱,和(2)出口新訂單、(3)在手訂

單與出口相關的進口均有不同程度收縮,但(4)主要原材料購進價格、(5)出廠價格等加大

回落速度,而(6)生產經營活動預期指數樂觀情緒有明顯回升,意味製造業俏看未來的經營和

生產前景,卻仍得繼續密切留意往後的發展。
  和(B)非製造業商務活動指數於2018年2月份擴張力度無疑略見放慢,乃續受(1)

建築業於急漲後有持續較大程度的轉弱,但(2)服務業的表現尚屬不錯,尤其是(3)投入品

價格拉動銷售價格明顯回落,使行業強化競爭力和吸引力,並可以在政府強化供給側的政策的支

持底下發揮更大、更新的積極作用。國民經濟肯定可保穩中求進發展步調。

  至於(丙)金融機構人民幣貸款增長淨額於2018年2月份所達的8393億元,無疑較

2017年同期少增3264億元或28%,情況表面看來似乎「足以堪慮」,實屬井蛙之淺見

,理由是誰都知道每年的農曆新年不規則地在1或2月因素之困,而2018年的春節於2月份

而2017年則在1月份,得把前兩個月的數據合而為一作同比分析始合其道。再看信貸淨增額

度於2018年1月份達2﹒9萬億元比上年多增8970億元或42﹒8%,為歷來最大的單

月份淨增長的同時,連同2月份之數,使前兩個月累計達3﹒74萬億元,同比增5407億元

或16﹒9%,2017年同期則增6﹒12%,便可充分表明春節因素影響之大,但銀行信貸

強力支持實體經濟,又是不爭事實。
  價格因素:居民消費價格CPI於2018年2月份增長2﹒9%高於2017年同期所增

0﹒8%,主要受到與鮮菜等食品和服務價格上升的影響;而工業生產者出廠價格PPI增幅

3﹒7%則遠低於上年同期的7﹒8%凡4﹒1個百分點,相信這會使CPI增速保持與經濟同

步發展。《資深財經評論員 黎偉成》
(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

 
              表:中國GDP及相關主要數據

 
               2月2016   2月2017   2月2018

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  國內生產總值
  (GDP)           -        -        -

  規模以上工業生產*     +5﹒4     +6﹒3     +7﹒2

  社會消費品零售總額*   +10﹒2     +9﹒5     +9﹒7

  居民消費價格指數      +2﹒3     +0﹒8     +2﹒9

  工業生產者出廠價格
   指數           -4﹒9     +7﹒8     +3﹒7

  城鎮人均可支配收入       -        -        -

  農村居民人均純收入       -        -        -

  固定資產投資*      +10﹒2     +8﹒9     +7﹒9

  房地產開發投資*      +3﹒0     +8﹒9     +9﹒9

  民間固投*         +6﹒9    +10﹒1     +8﹒1

  進出口總額        -15﹒7    +21﹒9    +17﹒2

   出口          -20﹒6     +4﹒2    +36﹒2

   進口           -8﹒0    +44﹒7     -0﹒2

  貿易順差(萬億人民幣)
  廣義貨幣供應M2     +13﹒3    +11﹒1     +8﹒8

  外匯儲備(萬億美元)
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  資料來源:國家統計局
  資料整理:黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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