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2018年3月21日 星期三

智取大市 - 晉佳 2018年3月21日

智取大市 - 晉佳 2018年3月21日


智取大市:放棄國壽的理由


■國壽功藝停留喺10年前,新技能仲未學得掂,讓平保得以繼續搶佔市場份額。資料圖片



平保(2318)公佈舊年純利增42.78%,壽險新業務價值升32.58%,兩者都高過市場預期。新業務價值增幅拍得住友邦(1299)之外,金融科技及醫療科技營運利潤37.71億人

民幣,2016年虧損為35.75億,若包括一次性重大項目,賺146.21億人幣超誇張,按年升1.36倍,呢條數已經相當於壽險及健康險業務嘅四成,亦佔整體盈利16%。互聯網金融經常性盈利35億,未來繼續開turbo,其餘財險同內銀業務唔點增長,不再重要。

相比就嚟出業績嘅國壽(2628),壽險保險收入遲早俾平保爬過頭,平保之後嘅龍頭品牌效應可以催谷收入,仲有陸金所、平安好醫生咁多殺著,互聯網金融已成為主戰場,國壽明顯落後。

平保股價對每股內含價值1.63倍,市場給予壽險業務嘅估值相信喺內含價值2倍以上,估值唔算好平,但壽險新業務價值加上互聯網金融高增長足以支撐估值有餘。

就當係一間公司嘅員工去比較,平保就係一個技術領導潮流、不斷求變、產出不斷增長嘅員工,至於國壽唔係唔勤力,但功藝停留喺10年前、新技能仲未學得掂,即使前者人工double,但投資者似乎都鍾意前者,貴啲都冇所謂。平保亦應該慶幸,有呢個對手畀佢繼續搶佔市場份額、提供增長。

晉佳
http://fb.com/advanceguy1
本欄逢周一、三、五刊出

晉佳
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