景瑞高息候低吸納
2018/03/21 08:41:17
網誌分類: 經濟
中國內地進行樓市調控之際，個別內房股交出佳績，反映內地房地產正向強者歸邊。主打長三角的景瑞控股（1862）
，日前宣佈優良業績，股東應佔盈利增長達六倍半至八億元人民幣，折合每股62分，派息則由不派息變成派25港仙。不過由於早已發出盈喜，景瑞升上三元便見獲利回吐，看來部份投資者仍在懷疑，景瑞今次派高股息，會否只是一次性？
事實上，景瑞部份盈利是來自收購合併資本增值，這部份並非現金流入，同時由於公司仍在增購土地儲備，負債略為上升。當然，公司手持大量現金，反映負債略增只是正常業務擴張。
景瑞過去主要在三四線區域發展，毛利率偏低，成本效益低下；但近年集團開始轉型，成功把土儲轉到一二線城市，並以江浙一帶的長三角地區作為主要目標。去年是首次收成，毛利率由早一年的4.1%，大幅增加至16.1%，使售樓收入增長雖然有限，但盈利卻能爆升幾倍。
有望維持增長勢頭
去年售樓收益是在早一年預售，而去年預售略有增加，反映今年業績可望提振，這是管理層可以派發較高股息主因。在售樓的同時，景瑞去年亦以合理價格增加在一二線城市的土地儲備。除長三角之外，亦包括在北京和天津等市買地，由於土地範圍不屬核心區，因此平均樓面地價只是每平方米七千多元人民幣，保證今後仍可以有合理利潤。細看景瑞正在發展的物業和土儲，主要是集中於江浙興旺的二線城市，其中以寧波市佔比最大。這些二線旺區，買家絕大多數是自住。雖然景瑞今年首兩個月銷情略有所下降，但管理層對全年銷售仍然充滿信心。
與此同時，景瑞透過全方位為客戶服務，來提高品牌知名度，售樓之餘更兼營裝修、物業管理及透過內聯網為住戶提供各種方便，使用家對景瑞旗下物業更有信心。
筆者認為，投資內房股要留意股票資產淨值，經過去年豐收後，景瑞每股資產淨值提升至四港元。隨?今年另一次豐收，帳面淨值可望提高至4.5元，股價較資產有較大幅折讓，這是內房股的重要護城河，加上景瑞願意派發合理股息，每次回吐都是收集機會。
曾廣標
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