趣blogblog：7.85真假走資
■金管局總裁陳德霖。 資料圖片
港滙上周曾跌穿7.84水平，走資末日論又再此起彼落，網友問港滙朝弱方7.85兌換保證水平進發，是強烈走資，股冧的訊號嗎？
先要了解下，港滙一旦觸及7.85弱方兌換保證水平，會發生甚麼事。
當資金流走，港滙
轉弱，觸及每美元兌7.85港元時，金管局就會出手，沽美元、買港元，確保滙率不會跌穿7.85最低水平，金管局憑甚麼可確保機制永續，就是一萬億港元子彈。2009年美國量化寬鬆（QE）後，有1,300億美元流入香港，經銀行和金管局兌換成港元，金管局收到這筆相等於1萬億港元的資金，全數放入外滙基金內，資產可迅速變現，應付大規模兌換或流走。
港滙觸及7.85，不代表本港要立即加息。加息與否，睇銀行資金成本，而資金成本則取決拆息水平而定。港滙一直跌至7.85之時，美息卻較港息（一個月LIBOR VS HIBOR）高逾1厘水平，意味資金就算有套息機會，現階段仍不欲轉移陣地。
資金不欲走，但港滙卻一直跌，是否矛盾，這其實牽涉到兩個資金池概念，用股票邏輯去解釋，可能較容易明白。
股票市場裏有兩類人，一是短炒客，一是長線收息增值客。前者每日炒出炒入博股價上落，其實就如投機客炒賣港滙般，今日走明日吸，隨住市況變化，這個資金池，有數字，但未必有意義，這可叫狹義走資。
至於長線收息增值客，他們買入股票或資產物業後，會作長線收息或增值用途，就如資金流入香港後，泊在銀行體系不亂走。短期市況波動不會令他們動搖，除非發生如金融海嘯級危機，才令他們興起沽貨套現意欲，賣完股票沽完樓，投資客將港元兌換成美元走，他們才會先去銀行進行所謂走資活動，令銀行流走暫存的資金，如大規模發生，這可叫廣義的走資。
金管局上周撰文，題為「港滙轉弱何懼之有」，背後有恃無恐的，不單是08年以來流入的萬億子彈，而是過去數年間，萬億資金升值為銀行去年底持有超過4萬億元的資產，潛台詞可能是，「唔怕你走，但你走得幾多呢。」
接返文頭，港滙一旦觸及7.85弱方兌換保證水平，會發生甚麼事，答案是只啟動金管局賣美元、買港元程序，短炒資金流走，但長線萬億計資金未必肯走，H按息會逐步上調，但要觸及存貸息上調，按目前觀察，或者多一季時間才會迫P加息，而股市亦難見「海嘯級」的調整。
股榮
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