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2018年4月13日 星期五

拉闊投資 - 曾廣標 2018年4月13日

拉闊投資 - 曾廣標 2018年4月13日


晨鳴增長強勁候低吸
2018/04/13 08:41:16
網誌分類: 經濟
中國國營紙業龍頭股晨鳴(1812)去年盈利增長88%至每股1.7元人民幣,派息維持於60分,折合港幣75仙,另外十送五紅股。晨鳴盈利符合預期,但派送卻未受市場歡迎,在派發成績表後股價有回吐壓力,H股曾回落至12

港元水平才見支持。

晨鳴是筆者長期愛股之一,股價曾經大幅上升,由幾元升至十幾元,同時公司願意慷慨派息,令小股東和投資者有可觀回報。不過股價連番上升後,近月在高位後勁不繼。市場對紙業股一向有較低評價,認為是周期性股票,紙價隨時可能見頂回落。

從去年業績來看,晨鳴收入升30%,盈利增加接近九成,反映紙價仍在高位增長。然而市場開始懷疑,晨鳴及其他紙業公司今年較難保持超高增長。由於原材料成本不斷上升,可能影響紙業公司毛利率。

從首季情況來看,廢紙回收價格持續上升,紙價升幅似乎已追不上,這對紙業整體情況確有隱憂。不過晨鳴本身經營木漿業作為造紙原材料之一,情況較其他紙企為佳,公司不增派股息改為送紅股,等於預期今年盈利可望增長五成。

今年盈利可望再增五成
晨鳴往年盈利增長曾經更加強勁,去年已不是最好成績,今年可能繼續減少,原因除了基數已高外,旗下財務公司業績暫時到頂,也是影響增長因素之一。

現時晨鳴息率約六厘,是近年較低水平,令股價暫時難以再大幅上升。加上近年晨鳴股價累積數倍升幅,市場有大量獲利貨,當派息遜於預期時,自然令股價在高位受壓。

筆者認為,送股後晨鳴明年仍可維持75仙派息,即派息可望增加五成,屆時息率也將回升至八厘。因此當股價回落至13元以下後,晨鳴又是收集良機。

短線方面,筆者認為還要看晨鳴除淨後形勢。A股一向喜歡趁送紅股炒作,若晨鳴A股趁機炒升,H股亦可望受惠。自從深港通開通後,已有不少北水流入晨鳴H股,同時令股價波動變得較大。

已持有或準備持有晨鳴的投資者,宜留意稍後公佈的首季業績,假若盈利增長超過五成,則可對全年增長五成以上保持樂觀預測。

曾廣標
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