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2018年4月19日 星期四

談國論企 - 黎偉成 2018年4月19日

談國論企 - 黎偉成 2018年4月19日


《談國論企-黎偉成》社會融資增量一季度回落引深憂

  《談國論企》中國的社會融資規模增量於2018年3月份同比大幅減少,使一季度亦減,

比2月份之微增有進一步惡化,而最大的問題在於(1)更為依賴金融機構對實體濟發放的人民

幣貸款,和(2)企業債券融資,連(3)信托貸款和(4)未貼現銀行

承兌匯票明顯少增,而

(5)委托貸款更是多減,顯融資市場過份單一化。國務院及金融部委很有需要重新加大力度有

序、漸進的作出多元化發展,始可確確切切地達致百花齊放佳境,支持實體經濟更健康和穩定的

成長。
 
*須改仍過份依賴實體經濟發放人民幣貸款劣象*

 
  據中國人民銀行所發布的《2018年3月份社會融資規模增量統計數據報告》和

《2018年3月份社會融資規模存量統計數據報告》的資料,可見社會融資逆轉之態進一步惡

化:增量於2018年3月份1﹒33萬億元,比2017年同期少增7,863億元或

37﹒24%,相對於2月份達1﹒17萬億元只增808億元或1﹒74%的情況更為遜色,

並使由1-3月份組成的一季度累計5﹒58萬億元的同心減少1﹒33萬億元或19﹒4%,

表現當然遜於2017年一季度達6﹒93萬億元同比多增2,268億元或5﹒15%和

2016年1-3月份6﹒59萬億元多增1﹒93萬億元或41﹒4%,可見社會融資未能跟

隨好實體經濟的穩中求進的發展。
  社會融資的最大問題在於結構依然過單一化,並一直集中於(一)對實體經濟發放人民幣貸

款的淨增額度,於2018年一季度達4﹒85萬億元,比2017年同期4﹒5萬億元增長7

﹒77%,和於整體社會融資總額所佔比重高達86﹒9%,相對於2017年同期的65%大

幅提升21﹒9個百分點,為相當不健康的結構性現象,充分表明融資渠道日趨過於單一化,和

其他融資項目出現不同程度倒退所困,非狠狠改善不可。

  需要高度關注者,為(二)一直保持可觀增長勢頭的信托貸款,出現明顯倒退的逆象:於

2018年一季度淨增額度只為758億元,比上年同期少增6591億元或89﹒6%,而此

之於2017年一季度累計達7349億元,較上年同期多增5756億元或2﹒61倍,而

2016年1-3月份則多增1380億元或6倍,可見情況頗有急轉直下惡況。

  信托貸款為受托人接受委托人的委托,將委托人存入的資金,按指定的對象、用途、期限、

利率與金額等發放貸款,和負責到期收回貸款本息的一類金融服務,而委托人在發放貸款的對象

、用途等方面有充分的自主權,又可利用信托公司在企業資信和資金管理方面的優勢,增加資金

的安全性,以提高資金使用效率,由是此項由高增長轉少增,雖雲屬初呈之象,卻使社會融資渠

道進一步收窄。

  更是劣象,為(三)委托貸款,於2018年一季度淨減少3314億元,比上年多減

9661億元,因2017年1-3季度淨增6347億元,亦比2016年同期多增862億

元或15﹒7%。委托貸款由委托人提供合法來源的資金,而委托業務銀行會根據委托人確定的

貸款對象、用途、金額、期限、利率代為發放、監督使用,並協助收回的貸款業務;委托人通常

政府部門、企業單位,亦有個人,屬可靠性和穩定性相對頗高的融資,政府應該作出支持。

 
*信托貸款少增委托貸款減少皆須設法改善*
 
  銀監會於2018年1月6日發布的《商業銀行委托貸款管理辦法》,作出明確的規定,特

別是(甲)商業銀行只能夠按照權利匹配原則,提供服務;委托貸款資金(乙)不得用於從事債

券、期貨、金融衍生品、資產管理產品等投資,和不得用於股本權益性投資或增資擴股等,還要

求(丙)商業銀行將委托貸款業務與自營業務嚴格區分,以加強風險隔離和業務管理。此為以「

管短板」形式的落實「補短板」政策要求,更好地通過委托貸款等融資渠道服務實體經濟。

(四)未貼現的銀行承兌匯票發展亦不佳,於2018年一季度淨增1221億元,比上年同期

少增5581億元,表現遠遜於2017年一季度的增量6800億元相對於2016年同期減

少2205億元來回相去9005億元,即由減轉大幅增長之佳況。銀行承兌匯票貼現是指銀行

承兌票的財現申請人由於資金需要,將未到期銀行承兌匯票轉讓予銀行,銀行按票面金額扣除貼

現利息後,將餘額付給持票人的一種融資行為,特點是(i)因匯票是由其他商業銀行承兌過而

風險相對較低、(ii)流動性強,所產生的效應為(I)賣方可對現有或新的客戶提供遠期付

款方式,增加銷售額和提高市場競爭力,(II)買方則可利用遠期付款,以有限的資購進更多

貸物,最大限度地減少對營運資金的佔用與需求,和(III)相對於傳統貸款融資按理可以明

顯降低財務費用。
  至於(五)非金融企業境內股票融資於2018年一季度達1283億元,比上年同期減少

1313億元,而此之於2017年同期達2948億元同比多增108億元或3﹒69%。

和(六)企業債券融資淨額5,371億元,相對於2017年同期減少1472億元的情況,

當然有所改善甚至提升。
  政府窮數年以糾正以委托貸款、信托貸款為主的有用融資項目之不良經營方式,到如今堪稱

基本完成調控,今後應付在政策上作出較大的傾斜,支持委托貸款、信托貸款、企業債券等非傳

統融資項目的發展與成長,使公司企業至個人投資者有更多的渠道與方式融資,集取更適當充裕

的頭寸,進行經營和發展業務,甚或作出投資、收購、併合、重組,特別是較有把握地「走出去

「,漸次形成一個完整、多元、有效的融資的資本市場的重要一環。

《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

來源 source: http://www.etnet.com.hk
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