中環人 - 溫天納 2018年5月3日
港股IPO新時代還是新噩夢？ 2018-05-03收藏文章
筆者今早接受美國彭博電視專訪，討論今年蓄勢待發的新股潮，新股條例在周一生效，急著而來的就是企業爭先在昨日周三遞交上市申請。此外，亦有近超過五十家企業在本周拜訪筆者，這些企業有科技背景、有生物科技背景，也有同股不同權背景，可謂包羅萬有。
目前，中美貿易關係蒙上不明確前景，不少科技性企業更被推上前線，成為貿易戰的箭靶。大批中資科技股在美國上市，估計不少如坐針氈，心裏擔憂下一個會否是自己。此時此刻，香港交易所大開中門，可謂及時雨。
參考港交所擬定之新例，針對生物科技公司在香港上市，港交所清晰釐定新例，包括擬上市公司預期市值不能低於15億港元，從事核心產品研發至少12個月，核心產品臨床試驗已經進入第二期或者第三期。擬上市生物科技公司於建議上市日期前至少6個月，得到相當數額的第三方投資，但對於「資深投資者」，港交所不會給出明確界定。不過，如果基石投資者及現有股東並非公司核心關聯人士，則其持股量可以計入25%的公眾持股之列。
針對不同股權架構的發行人，相關擬上市公司上市最低預期市值需要達到400億港元，如果市值少於400億港元，則需要在最近一個財政年度，收入不低於10億港元。需要留意的是，不同投票權只可以給予上市公司在上市時或者上市後的董事，且不同投票權股份的投票權不得超過普通投票權的10倍。港交所在最終諮詢總結中，剔除了不同投票權受益人持有公司股份的最高上限。
另外，港交所亦詳細列出以香港作為第二上市地的標準。針對的目標則主要是創新產業公司，相關公司需在包括在紐交所、納斯達克以及倫交所等地，最近至少兩個財年，有良好的合規記錄，在香港作為第二上市地時，預期市值最低100億港元。
整體而言，香港準備好了嗎？這個很難說，上市法規如趕死線般衝刺，以往數年的執行時間表，變為數月變完事，與此同時，投資者保障法規卻沒有任何改變，金融執法力度，主要是對中小企力度強，對大型企業力度則有待觀察。故此，企業的自律性非常重要，有一批同股不同權主要是超大型企業，從企業形象出發，筆者估計問題不大。不過當隨著時間走下去，是否所有企業都能嚴守紀律，這就只能由時間證明。另外市場會否出現藍籌企業改結構為同股不同權，會否成為風潮，也是值得觀察。若這成為趨勢，整合香港市場變為同股不同權，這絕對不是大家希望見到的趨勢。
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