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2018年5月4日 星期五

何車500 - 何車 2018年5月4日

何車500 - 何車 2018年5月4日

何車500:中海宏洋破供股價博彈


■中海宏洋主席顏建國。資料圖片


中國海外宏洋(081)去年9月最高價6元(年初供股調整),今年1月最高5.3元,1月宣佈供股,股價即如斷線紙鳶,現價3.56元,較去年高價大挫4成,亦低過4.08元的供股價,是時候博反彈。

1)中海宏洋前身是蜆殼電器,

由已故工業家翁祐於1952年創辦,原業是生產電風扇,中國海外(688)於2011年以每股5元(經其後送股供股調整為3.58元)提出收購,股價隨後炒至12.76元(PB炒至3.8倍),搖身變成內房股。現時,大股東中海外持38.32%,翁祐之子翁國基持13.52%。公司市值121億元,只及中國海外的4%。

去年底,中海宏洋及聯營公司與合營公司的土地儲備,總共可提供1,903萬平方米的建築面積,去年增購的應佔土地發展面積251萬平方米,動用資金94億元。

現價與當年收購價相若
2)2017年,中海宏洋營業額202.8億元,升19%,純利12.71億元,大增41%;EPS0.56元,增幅相同。去年利得稅有效稅率高達60%(前年55%),以稅前盈利計,增幅達51%。現價往績PE6.5倍。

2018年首季,中海宏洋及聯營與合營公司共錄得合約銷售額91.4億元,按年大增109%,經營盈利4.81億元,按年增12%。今年售樓面積增加,有效稅率不可能長期處高水平,料將下降,供股後有利利息收支。彭博綜合券商預測,盈利19億元,EPS0.66元,預測PE5.4倍。過去7年,平均PE7.4倍,現時折讓近3成。

3)中海宏洋2018年預測PB0.58倍,遠低於過去7年平均的1.36倍。

4)去年底,中海宏洋淨借貸51億元,今年年初供股集資46億元後,基本上了成無借貸公司,再舉債增加土地儲備無大難度。

★中海宏洋現價3.56元,與7年前中海外提全收購作價(原為5元,經送股供股調整為3.58元)相若。短線可博重見年初供股價4.08元,潛在升幅15%。大行平均給予目標價4.6元,潛在升幅29%。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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