何車500：中海宏洋破供股價博彈
■中海宏洋主席顏建國。資料圖片
中國海外宏洋（081）去年9月最高價6元（年初供股調整），今年1月最高5.3元，1月宣佈供股，股價即如斷線紙鳶，現價3.56元，較去年高價大挫4成，亦低過4.08元的供股價，是時候博反彈。
1）中海宏洋前身是蜆殼電器，
由已故工業家翁祐於1952年創辦，原業是生產電風扇，中國海外（688）於2011年以每股5元（經其後送股供股調整為3.58元）提出收購，股價隨後炒至12.76元（PB炒至3.8倍），搖身變成內房股。現時，大股東中海外持38.32%，翁祐之子翁國基持13.52%。公司市值121億元，只及中國海外的4%。
去年底，中海宏洋及聯營公司與合營公司的土地儲備，總共可提供1,903萬平方米的建築面積，去年增購的應佔土地發展面積251萬平方米，動用資金94億元。
現價與當年收購價相若
2）2017年，中海宏洋營業額202.8億元，升19%，純利12.71億元，大增41%；EPS0.56元，增幅相同。去年利得稅有效稅率高達60%（前年55%），以稅前盈利計，增幅達51%。現價往績PE6.5倍。
2018年首季，中海宏洋及聯營與合營公司共錄得合約銷售額91.4億元，按年大增109%，經營盈利4.81億元，按年增12%。今年售樓面積增加，有效稅率不可能長期處高水平，料將下降，供股後有利利息收支。彭博綜合券商預測，盈利19億元，EPS0.66元，預測PE5.4倍。過去7年，平均PE7.4倍，現時折讓近3成。
3）中海宏洋2018年預測PB0.58倍，遠低於過去7年平均的1.36倍。
4）去年底，中海宏洋淨借貸51億元，今年年初供股集資46億元後，基本上了成無借貸公司，再舉債增加土地儲備無大難度。
★中海宏洋現價3.56元，與7年前中海外提全收購作價（原為5元，經送股供股調整為3.58元）相若。短線可博重見年初供股價4.08元，潛在升幅15%。大行平均給予目標價4.6元，潛在升幅29%。
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