網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2018年6月14日 星期四

基金觀點 - 吳家俐 2018年6月14日

基金觀點 - 吳家俐 2018年6月14日


基金觀點:馬來西亞──短期挑戰長期機遇?


■馬哈蒂爾(右)若將大權順利交予安華(左),外國投資者不妨關注馬來西亞的發展和長期潛力。資料圖片



八十年代的馬來西亞曾盛極一時,於亞洲區域基準指數中佔20%比重以上。然而隨著馬來西亞的改革停滯,加上中國開放市場,該國在亞洲區的重要性顯著下降

。由於馬國政府充斥著腐敗及用人唯親等問題,最後被不少外國投資者離棄。

最近,這個國家達成了一項幾乎不可能的任務:從獨立以來一直保持統治地位的巫統落敗,出現了和平的政黨輪替,而促成這個奇蹟的,則是92歲高齡的馬哈蒂爾博士(Mahathir Mohamad),成果令人難以置信。

隨著馬哈蒂爾重新掌權,他建立了一個長老理事會(外界稱之為「絕地理事會」),為政府出謀獻策。絕地委員會將在新任政府首100天內行事,最值得注意的成員是潔蒂·阿茲(Zeti Akhtar Aziz),這位前任央行行長曾帶領馬來西亞走出亞洲金融危機。她可以監督國家央行,挽回投資者的信心。至於前財政部長戴姆達因(Daim Zainuddin),會成為馬哈蒂爾在政府財務上的耳目。而「糖王」郭鶴年,則可以在馬上與中國良好關係方面發揮重要角色。

馬哈蒂爾博士會縮減內閣規模,由納吉時代的35名部長,減至10人,以試圖加快國家的決策。馬哈蒂爾的宣言,是復修馬來西亞的夢想。一旦實現,那麼馬來西亞將能享有長期繁榮。他計劃在大約兩年內下台並交捧予安華,而安華的最大資產就是他的個人魅力,能夠與反對陣營共處。

馬來西亞財長林冠英有能力維持財政紀律。他預計2018年馬國的預算赤字佔GDP的2.8%。雖然消費稅和其他選舉開支耗資250億令吉,但他能夠削減一些不必要的項目如基建等,節省了100億令吉,並要求「官聯公司」(government-linked company, GLC)派發50億令吉的股息以協助政府財政,從銷售及服務稅中搾取40億令吉,以及從高油價中扣除50億令吉的高油價扣除。如今已有17,000名政府人員將被終止服務。

在亞洲金融危機期間,泰國和韓國曾鼓勵國民向政府捐贈珠寶救國。而馬來西亞也為公民設立了一個捐贈基金來,以表愛國之心。在未來幾個月,馬來西亞市場的表現,將受到該國脆弱的銀行體系所影響,而這些負面影響將拖累經濟其他部份。

而在外圍方面,美國國債孳息上揚,導致美元兌馬幣走強。不僅如此,地方政府債券孳息對美國國債的利差已跌至周期低位。由於馬來西亞大約有30%的本幣債券都是由外資擁有,當地債券及令吉都可能會面對沽售壓力。

值得留意的是,在整個亞洲區之中,馬來西亞是油價上漲的唯一受惠者。在出口方面,半導體佔馬來西亞出口的15%,而商品則約佔出口的四分之一,其中能源佔出口14%,棕櫚油則佔8%。

但馬來西亞的商品出口也面對重重挑戰,近年棕櫚油價格一直疲弱。而由於印度和歐盟的進口限制,馬國的棕櫚油行業面臨嚴重的阻力,更有可能會被印尼迎頭趕上,原因是中國和印尼簽署協議,同意從印尼購買更多棕櫚油。

馬來西亞的金融體系,確實有不少風險,該國的家庭和企業背負著高額債務,私營部門佔該國的國內生產總值比例,已達到135%,可說是負債纍纍。

由於經濟仍面對不少問題,外國投資者未有急急回到馬來市場,但當地的散戶投資者已率先表達出興趣。該國政府投資基金1MDB的醜聞將何去何從,暫仍未知,但新政府已承諾進行全面調查和起訴,政府也承諾會解決債務問題。總而言之,雖然馬來西亞可能要花時間來解決種種難題,才能恢復昔日的光輝,但若馬哈蒂爾博士果真將大權順利交予安華,外國投資者不妨關注馬來西亞的發展和長期潛力。

本文內所載的資料於刊載時均取材自本公司相信是準確及可靠的來源。本公司保留權利於任何時間更改任何資料,無須另行通知。本文並非就內文提及的任何證券提供或邀請或招攬買賣該等證券。閣下不應僅就此文件提供的資料而作出投資決定,並請向財務顧問諮詢獨立意見。投資涉及風險,尤其是投資於新興及發展中市場所附帶之風險。過往表現並非未來表現的指引。

本文件並未經香港證券及期貨事務監察委員會及新加坡金融管理局審核。本文件只供參考之用,如於中國大陸使用,旨在為境內商業銀行根據適用合格境內機構投資者制度的法規法則而發的代客境外理財產品,提供輔助資訊。

發行人為安聯環球投資亞太有限公司。
Allianz Global Investors Singapore Limited(12 Marina View,#13-02 Asia Square Tower2, Singapore018961(公司註冊號碼:199907169Z))是基金新加坡代表並受新加坡金融管理局監管。

基金觀點 - 吳家俐 舊文