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2018年6月19日 星期二

談財經 - 胡孟青 2018年6月19日

談財經 - 胡孟青 2018年6月19日


是誰最怕獨角獸?


是誰最怕獨角獸?


最少有17間內地銀行排隊上市。(資料圖片)
股票市場的核心意義,在於集資與價格發現,但對中國而言,股票市場的定義似乎仍然有待揣摩。

美國總統特朗普將股市視之為其經濟與政績的衡量指標,道指、標普指數愈高,他自以為政績愈被認同。無疑,股市是作為信心量度

指標、受落程度的最佳寫照,可是當日一場大股災,內地連利用股市作為衡量中國成就的膽量,暫時也仍然欠奉。

新經濟抬頭,新經濟思想,手執新經濟一如具備更大影響力的主旨下,中國開始信奉是獨角獸的數字,數字愈多,意味潛在實力愈大。正因為要遷就獨角獸及在迎接新經濟公司的情況下,導致目前新股集資市場的標籤制,以及甄選似乎比之前更加之嚴格,是否代表連股市應有的正常集資功能也一併進一步削弱,實在是需要正視的問題。

截至今年5月底,排隊內地A股上市公司數目約300家,數字較去年初劇減,表面上是加快了上市審批,實際上可能更多是因為當局拒絕申請所造成。擺明車馬的是,新經濟、核心技術行業股份,可以走的是一條快捷綠色通道。度身訂做的CDR法則,擁抱科網巨企的同時,暴露出來是機制的避重就輕,到底會否造成為解決一個問題,而遺下更大堆問題的缺失,怕且內地市場專才也未必能夠提供到答案。

CDR法則的開綠燈,如果意味著的是數千億元人民幣集資額隨之而來的話,那麼內地單是要上市的科網巨企,數千億元又豈能足夠滿足。基於內地沒有容許無限多新股供應的膽量,沒有讓市場來做決定的決心,不放心任由市場決定接納與否定那一家新公司上市,到頭來可能就是進一步影響有集資需要的其他公司上市融資能力,一切都是要成全獨角獸上市夢的代價吧。

其實,目前一眾申請上市股份當中,按行業劃分的話,銀行仍然是最多之一。最少有17間內地銀行仍在排隊上市,獲正式批准的只有3間,兩間獲批的鄭州及長沙銀行,籌集資金預算每間其實僅僅數十億元人民幣而已。

違約的上升,監管要求的新規定,內銀比過往幾年,部分是有更大的集資需要。而觀乎銀保監盛傳的新規,90日或以上逾期還款,統統要當作不良貸款確定列帳,影響最大正正是一批相關撥備覆蓋率不足的小型銀行。

誠然,銀行要上市,但如是投資者說不,定價反應冷淡的話,一切還是由市場當家作主,最後唯有另尋他法。股票市場沒有責任為可以確保有資金需要的企業成功集資,同樣亦無義務為扶持或力捧行業,提供較其他企業更方便的捷徑。內地有的是資金,問題在於Mandate太多,當中構成了自我矛盾與互相衝突將愈來愈明顯。

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