肥尾風險
2018/06/22 08:23:53 網誌分類: 經濟
22 Jun
中美用貿易關稅鬥大，由價值500億美元的貿易貨品，玩到2500百億美元，風頭火勢，投資者當然避之則吉，週四美股跟住外圍走軟，跌幅不斷擴大，杜指第8日下跌，跌近200點，跌幅0.8%；標普500
指數跌0.6%；納指上日創新高，昨日回吐0.9%。
比較美股三大指數，納指最硬淨，跑贏大市，除了有大型媒體公司併購消息支撐之外，好似FANG這些科技巨企在海外手持大量現金可以用來回購股票或者分紅，支撐股價，例如蘋果在海外就有超過2500億美元的現金；標普500指數有科技股頂住，表現次之，最弱的是杜指，主要係杜指工業、零售樣樣有，而當中更有不少公司是跨國企業，開打貿易戰，受創自然最深。
美國總統特朗普不斷在這場「中美貿易戰話事啤」加碼，打擊目標已經不是要縮減雙方的貿易差距，而是要中國停止「中國製造2025」，對此中國當然不會退讓，別無他法，惟有照跟。尤有甚者，美國最近似乎改變了對中國的口徑，指問題已經不是貿易那麼簡單。美國國務卿馮佩奧日前表示「中國正從事『掠奪式經濟』，對其他國家的知識產權進行了『剽竊』，而北京所宣稱的『開放』與『全球化』就是一個笑話。」這無疑是直指中國是賊了。
中國商務部亦反擊說「美國極限升壓和訛詐的做法，背離雙方多次磋商共識，也令國際社會十分失望。如果美國失去理性、出台清單，中方將不得不採取數量型和質量型相結合的綜合措施，做出強有力反制。」雙方似乎已去到翻枱的邊緣。
如果中美貿易戰只停留在貿易上，雙方的GDP增長將可能損失幾十個點子，不足1%，但更要留意的是，有消息指特朗普昨日突然取消了由美國總統奧巴馬時代訂定的「互聯網中立」原則。特朗普在Twitter上說：「我必須打敗包括布殊王朝在內的17個非常有才能的人，然後我必須打敗克林頓王朝，現在我必須打敗一個虛假的政治逼害，以及所有在IG報告中被報導的不誠實的人。永遠不要忘記那些假新聞媒體。它從未結束!」不要小看這個消息，表面上，特朗普是對那些針對他的媒體採取的行動。然而，如果他認為中國的互聯網可正在滲透美國，為了國家安全，可以轉而針對中國。
所謂「互聯網中立」，就是提供網路服務的企業，不能限制網站的訪問或者網速。現在全球一共有13台根伺服器（root-servers), 這13台根伺服器可以指揮firefox或者internetexplorer等web流覽器和電子郵件程式控制互聯網通信。美國就獨佔了10台，包括1台主根伺服器和9台次要伺服器，而英國、瑞典、日本各有一台次要伺服器。中國是全球線民最多、互聯網訪問量最大的國家，供電、金融、交通、政務等都已充分網路化了，網路化程度遠遠高於世界任何國家，卻連一台根伺服器都沒有。
基本上，世界上所有國家的網路位址都是由美國分配的，所以只要美國動動手指，就可以限制其他其他國家的網站的訪問和網速，甚至是直接截斷所有網路。
事實上，美國並非沒有用過此招對付敵人。前些年，美國就借此令到伊朗的核設施報廢，而當時伊朗用的就是與外界隔絕的所謂局域網，伊朗後來只能夠用紙仔存檔。
事實上，中國也不是完全沒有警覺，希望盡快推進互聯網協議第六版(IPv6) ，取代目前由美國控制的IPv4。去年11月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《推進互聯網協議第六版(IPv6)規模部署行動計畫》，目標在2020年年底，IPv6在互聯網用戶中的佔比超過50%。際此緊急關頭，中國只能夠盡量和美國周旋，爭取更多時間和加速IPv6的發展。
股市走軟，就是投資者開始留意極端風險(Tail Risk)，統計學上兩個極端值可能出現的風險，按照常態的鐘型分佈（Bell Shape），兩端出現的機率是相當低的（Thin Tails）；但是兩個極端值的分佈亦有可能出現肥尾（Fat Tails）風險，那就是距離中值（Mean），出現的機率提高。現時特朗普做的事情，就令肥尾風險開始出現，好像上述用互聯網約束中國的情況，是非常極端的情況，過去不能想像會出現，而家開始有少少驚佢出現，就惹來投資者擔心。這就是股市壓力的來源。
陸羽仁
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