品中資 - 羅國森 2018年8月24日
《品中資－羅國森》狗年發財股中期檢討
《品中資》經過雞年大升之後，狗年股市可謂歷盡劫波。還記得今年２月６日的股市嗎？當
日已經立春，算是狗年了，恆生指數在當日下跌１６５０點，算是一次預警吧！
我當時估計，狗年股市仍然有望上升，但升幅會不及雞年，升勢也不似雞年順利，應該是反
覆上升
，且波幅較大，並經常有驚嚇場面。暫時來說，這個估計準了一半，最關鍵的「全年仍然
有望上升」，還得看下半年了。
但狗年最大的變數是出現了中美貿易戰，到底這場戰事會怎樣發展下去，現在仍然是未知之
數，但我只知道，特朗普一日在位，這場戰事都不會這麼快便結束。
檢討狗年我的推介，包括：騰訊（００７００）、中海油（００８８３）、金山軟件
（０３８８８），下稱金山、中國平安（０２３１８）下稱平保、建設銀行（００９３９）下稱
建行）、南方Ａ５０（０２８２２）、安碩滬深３００（０２８４６）和吉利汽車
（００１７５）下稱吉利），確實有點失色，因為同期的國企指數只下跌１３﹒７％，但我的８
隻推介中，有６隻跑輸大市。
表現最好的是雞年中期檢討時被我剔出，但在狗年推介時再次納入的中海油（００８８３）
，過去半年升了１２﹒８％。而另一隻跑贏大市的就是剛公布理想業績的平保，過去半年的跌幅
１３％。
＊金山股價短時間內急跌＊
表現最差的一隻股票值得一提，那就是小米集團（０１８１０）下稱小米董事長雷軍旗下另
一家上市公司金山。在今年６月當小米蘊釀上市的時候，我曾經在本欄寫過一篇題為《小米來金
山去》的品評，當時就指出，以小米和金山的關係，加上金山的業務跟騰訊有點重疊，我或許要
考慮是否要小米而棄金山了。
６月寫這篇品評的時候，金山的股價仍然不俗，即仍是顯著跑贏大市；但只不過短短個多月
，金山的股價已經面目全非，由上升變成急挫，比起我推介時的價格下跌了４０﹒６％，可算十
分誇張，原因是中期盈利大跌５５％。
但另一邊廂，小米剛公布的中期業績卻轉虧為盈，大賺７６億元人民幣，令股價有支持。因
此，這就替我作了決定，下文再交代。
除了金山外，值得一提的是吉利，這隻去年股價和盈利都大升的股票，今年以來，股價表現
是先升後跌，但剛布的中期業績其實不俗，仍然大幅增５４％，汽車銷量增長也不俗，達４４％
。
不過，過去半年（以我推介的時間計），吉利的股價跌了接近三成，是繼金山之後，表現最
差的一隻推介，但我對吉利仍然有信心。
其餘推介當中，股王騰訊在這段期間跌了接近兩成，內銀龍頭的建行則跌１７﹒５％，至於
兩隻Ａ股相關的ＥＴＦ，則同樣跑輸國企指數，包括南方Ａ５０跌２２﹒２％，而安碩滬深
３００則跌２３﹒２％。
這兩隻Ａ股ＥＴＦ表現較差也是可以理解的，因為她們都是Ａ股，今年以來，內地Ａ股的表
現疲弱，中美貿易戰的矛頭又集中內地，再加上該兩隻ＥＴＦ的表現相若；所以，在今次中期檢
討時，我決定剔除其中一隻，那就是安碩滬深３００。
＊趁石藥股價回落納入推介＊
我會換入業績轉好的小米，另外，我也會換入業績同樣不俗的藍籌新貴石藥集團
（０１０９３，下稱石藥），這隻股票我在年初時沒有推介是一個遺憾，因為該股也是少數能夠
逆市上升的股票，如果我當時有推介，升幅也有１２％。
事實上，以該股今年的高位計，升幅曾達五成呢，難得她的股價跟隨大市在６月之後轉弱而
回落至昨日的１９﹒８８元（最低其實見過１７﹒２２元，因為中期業績好而顯著反彈了），所
以，我決定將她納入。
經調整後，我現時的推介包括騰訊、中海油、平保、建行、吉利、小米、石藥和
南方Ａ５０。
目前的股市格局令我想起羊年的股市，當時是２０１５年，即是所謂的「大時代」，如是的
話，最差的時間似乎還未來呢，因為２０１５年大時代之的跌市，直到２０１６年初才見底，當
時的跌勢更淩厲。
但我認為，今次股市或許有點不同，因為２０１５年的跌市是股災式，即是屬於金融層面，
但今次則是經濟因素導致的；因此，可能不會以一輪急挫去結束，而是會以陰乾式下跌去告終。
兩者的分別是，後者會歷時較長，但每次跌幅會較小而已！這個觀點有待日後驗證吧！
《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
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