大公的問題
大公的問題
圖為內地評級機構大公網站。
提起國內評級機構大公，一舉成名而最廣為人知，一定要數金融海嘯後，美國實行量化寬鬆印鈔。當年正值幾家國際評級機構受次按評級調查及利益衝突指控影響。大公突然在國際間冒起，有一定知名度，重點在於這間國產評級機構多次批評西方經濟體債務及貨幣
政策等種種問題，並多次下調對美國的評級展望及主權評級。大公當年吸引眼球舉動，對堂堂全球金融市場大國下調評級做法，連國際主流財經媒體都有報道。當然，除報道覆蓋外，根本並沒有國際投資者會參考其評級。的而且確，中國以至區內很多市場都一直埋怨，信貸債務等融資，攞評級的話，幾乎一定要美國機構話事，並不公平。早於亞洲金融風暴前，包括本港在內都一直認為，有需要出現一間屬於區內的信貸評級機構。金融海嘯後，大公的出現，原本以為大有前途，誰不知相隔近10年，大公根本並非是大公無私，當年對美國降級登上國際新聞，現在再令全球關注，卻是違規醜聞，被禁止業務兩年，形同是要整間公司蒸發。
內地媒體披露很多大公違規細節，包括用錢買評級。一份內容正面的信貸評級報告，索價200萬元。願意付近1,000萬元的話，可獲取三個A最高級別評級，結果發現最少逾30間發行人，原來付錢買評級。肯定，大公的行為脫離行業最基本底線，與合謀作弊或造馬無異，大公本身極具操守問題，肯定難以翻身，問題在於為何內地會有那麼多公司，肯付鈔買高評級？大公事件是否屬於個別問題這麼簡單？
連串問題以此引申的話，就是市場持分者從來不尊重市場結果。據統計，高峰期有約八成內地企業債券具備AAA評級，現在比例至少有六成。眾所周知，作為非央企，在內地融資相當困難，不論發股票及債券同樣艱巨。在融資市場要成功獲取資金，對財困企業來說，本身已有誘因盡一切辦法去獲取高評級，確保符合舉債門檻，否則可能就要用更高利息成本集資。企業以為錢可以解決問題，行業缺乏操守，不難保證不是冰山一角吧。
大公問題或令內地處境尷尬，重要不在於市場聲譽，而是正處政策調整，變相再槓桿前提下，產生更多集資需求。不論地方政府、企業都可能要加快集資，大公問題令評級行業突加倍自律，對新債務評級申請會收緊、或者對現有信貸評級採取更高標準，而如果一旦導致連番評級下調的話，是否會產生不必要的影響。撇除其他因素的話，內地選擇這個時候引爆大公，其實勇氣可嘉。
談財經 - 胡孟青 舊文
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