樂聲資產高常回購
2018/09/12 05:12:42 網誌分類: 經濟
12 Sep 在貿易戰陰霾下，出口商的業務受一定困擾。以產銷電子手錶和錶肉為主的樂聲電子（213），管理層表示要投入更多資源在手錶業務。不過，樂聲的手錶業其實早已
收縮，佔公司盈利比重愈來愈少。在今年三月結年度，手錶業盈利由去年同期的700餘萬元，減少至600餘萬元。反之，盈利主要來自香港和加拿大的地產項目收益，以及在香港經營四間精品酒店。
樂聲年度稅後盈利增至2.18億元，折合每股21.5仙，但主要盈利是來自加拿大投資物業的資產增值，地產發展項目在年度內沒有帶來顯著收益。因此，公司只是維持去年派息水平，上半年度派0.5仙，下半年度派4仙，全年合共派發股息4.5仙，現價股息率約為四厘，在細價股中不算吸引。
地產項目即將收成
樂聲最大優勢是資產有價，香港和多倫多樓市均處於高峰，當有重要樓盤售出，便可為集團帶來可觀收益。樂聲在香港的主要物業，包括位於南半山的低密度豪宅群，合共21個單位已完成裝修，只在待價而沽。集團在淺水灣的獨立屋已拆卸，準備重建為豪華新別墅。這兩項投資，可望為公司帶來大量收益。集團在多倫多亦有重要物業，即將在明年落成，預料亦可帶來可觀盈利。
現時樂聲在中環一帶的四間精品酒店租金和其他收入持續增加，但帳面上並沒有計算物業升值，一旦集團決定變現，將是非同小可的厚利。
樂聲現時每股帳面資產淨值增至兩元以上，市帳率低至0.5倍，同時還未計算發展中物業即將收成以及酒店增值。即使股息只維持於四厘，仍有一定吸引力。
樂聲是冷門細價股，當大市出現顯著調整時，股價應有可能出現暴跌。然而，樂聲表現遠優於大市，皆因公司經常入市回購，過去回購價是一元水平，近期回購價已提升至1.1元水平，等於小股東若要套現，公司有能力接回賣盤。
公司長期以遠低於資產淨值回購，有利進一步提高每股資產淨值。不過，樂聲的地產發展項目不急於推出市場，反映管理層對地產前景十分樂觀，給人有吊高來賣的感覺。筆者認為，本港加息周期將至，樂聲在南半山的豪宅物業，宜及早開售，從而可分派較優厚股息。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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