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2018年9月14日 星期五

何車500 - 何車 2018年9月14日



何車500 - 何車 2018年9月14日


何車500:上海實業,鹹豆價錢 - 何車


上實上月尾宣佈意料之外理想中績,股價近期回落,正好可以用鹹豆價錢買入。互聯網圖片



7月30日於18.56元薦買上海實業(363),題為「鹹豆價錢買上實」。上實上月尾宣佈意料之外理想中績,曾見19.8元,現再回落至17.8元,繼續可以鹹豆價錢買入。

1)今年上半年,上實營業額153.39億元,按年增長26%;純利19.82億元,上升23%。期內,基建業務(水資源、固體廢料、清潔能源、土壤修復、收費路橋)純利9.63億元,按年升18%,佔總數近一半。其他業務有地產與消費品,發展平穩。

上實今年盈利預測37億元,增長17%。現價往績PE 6.1倍,今年預測5.2倍,較9年平均11倍折讓一半。今年預測PB 0.47倍,較9年平均0.9倍折讓近一半。

股息率6.5厘
2)上實是上海市政府公司,粵海投資(270)是廣東省政府公司,兩者業務有7成相似。粵投今年上半年盈利倒退29%,預測全年少賺13%,往績PE 15.5倍,今年預測17.9倍,預測PB 2.1倍。上實PE與PB,較粵投分別折讓近7成及近8成。另外,上實今年預測股息率6.5厘,亦遠高於粵投的4厘。

3)上實上半年的有效稅率是39%(賺100元繳稅39元),遠高於粵投的20%,亦遠高於正常的25%,應是因為一些附屬公司見紅,依例未能與獲利附屬公司抵銷,一旦恢復盈利,可先行抵免稅項。集團有效稅率一旦回復正常,純利增長將更突出。上實現時有效稅率特高,將來可能「壞事變好事」。

4)今年以來,上實跌21%,紅指跌4%,粵投大升30%。上實與粵投越拉越遠,現時再跟紅頂白不如追落後。

★上實目標價27.4元,潛在升幅54%,折合今年PE不過8倍(粵投現時17.9倍),及PB 0.72倍(粵投現時2.1倍)。

何車
本欄逢周一、三、五刊出



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