何車500 - 何車 2018年9月14日
何車500：上海實業，鹹豆價錢 - 何車
上實上月尾宣佈意料之外理想中績，股價近期回落，正好可以用鹹豆價錢買入。互聯網圖片
7月30日於18.56元薦買上海實業（363），題為「鹹豆價錢買上實」。上實上月尾宣佈意料之外理想中績，曾見19.8元，現再回落至17.8元，繼續可以鹹豆價錢買入。
1）今年上半年，上實營業額153.39億元，按年增長26%；純利19.82億元，上升23%。期內，基建業務（水資源、固體廢料、清潔能源、土壤修復、收費路橋）純利9.63億元，按年升18%，佔總數近一半。其他業務有地產與消費品，發展平穩。
上實今年盈利預測37億元，增長17%。現價往績PE 6.1倍，今年預測5.2倍，較9年平均11倍折讓一半。今年預測PB 0.47倍，較9年平均0.9倍折讓近一半。
股息率6.5厘
2）上實是上海市政府公司，粵海投資（270）是廣東省政府公司，兩者業務有7成相似。粵投今年上半年盈利倒退29%，預測全年少賺13%，往績PE 15.5倍，今年預測17.9倍，預測PB 2.1倍。上實PE與PB，較粵投分別折讓近7成及近8成。另外，上實今年預測股息率6.5厘，亦遠高於粵投的4厘。
3）上實上半年的有效稅率是39%（賺100元繳稅39元），遠高於粵投的20%，亦遠高於正常的25%，應是因為一些附屬公司見紅，依例未能與獲利附屬公司抵銷，一旦恢復盈利，可先行抵免稅項。集團有效稅率一旦回復正常，純利增長將更突出。上實現時有效稅率特高，將來可能「壞事變好事」。
4）今年以來，上實跌21%，紅指跌4%，粵投大升30%。上實與粵投越拉越遠，現時再跟紅頂白不如追落後。
★上實目標價27.4元，潛在升幅54%，折合今年PE不過8倍（粵投現時17.9倍），及PB 0.72倍（粵投現時2.1倍）。
何車
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