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2018年10月19日 星期五

拉闊投資 - 曾廣標 2018年10月19日

拉闊投資 - 曾廣標 2018年10月19日


東嶽分拆提升估值
2018/10/19 04:12:34 網誌分類: 經濟
19 Oct          中國氟矽化工龍頭企業東嶽(189)近幾年大起大落,至去年才漸入佳境,股份復牌後股價獲得顯著提振。今年東嶽中期業績亮麗,全年盈利可望有六成增長,每股

盈利料可達1.4元。但集團股價卻隨著大市回落,回落至五元以下,預期市盈率低至四倍。由於東嶽估值遠遜內地同級A股,其一是由於它是民營企業,其二則是集團曾出現監守自盜事件,損失十多億元並停牌超過一年,令市場一直存有戒心。內地有分析員慨歎東嶽生不逢時,被市場嚴重低估。

          日前,東嶽宣佈獲香港交易所批准,可以把其有機矽業務,在深圳分拆上市。公司計劃在深圳創業板發售三億股股份上市,約佔有機矽業務25%股權,初步預期售價每股市盈率不低於八倍,當獲得中國當局批准上市,預計可為東嶽即時增值超過10億元。公司將於本月底在香港召開特別股東大會,投票通過分拆計劃。由於董事會認為所有股東不用避席,預期在各主要股東支持下,計劃可望獲得通過。

        有機矽業務高速增長
          集團今次分拆上市,選擇的時間不算很明智,因為中港股市正在調整。不過,是次上市要價只是八倍市盈率,以內地有機矽股票市盈率普遍達30倍而言,應可吸引大量認購,並在上市後會有較佳表現。

          由於東嶽小股東們不合資格申請內地上市的新股,因此,小股東們在上市時並沒有實惠,但若順利上市及反應熱烈,則可以提醒市場有關東嶽股價的超低估值,應有利股價提振。

          從公司發展來說,有機矽部份價值可望得到較大彰顯,以及可以透過上市融資發展,則必定是好事。現時,國內外有機矽競爭對手愈來愈少,令到供應長期不足,產品售價易升難跌。

          有機矽是東嶽近年最成功業務,過去這部份曾錄得虧損,近兩年則變成高盈利高增長,預期有機矽部份,今年盈利可望有接近一倍增長,展望明年表現仍然良佳,可望以較高招股價上市。

          東嶽其他主營部份包括氟化工聚合物、新材料、各式製冷劑、各類高科技功能膜以至地產項目等。後兩部份今年仍難帶來盈利,但明年則可望帶來收成。

          東嶽被視為周期性股票,市場擔心高盈利無以為繼,但預期明年仍會有雙位數增長,可趁低價買入。

        曾廣標
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