真知灼見 - 溫灼培 2018年10月19日
《真知灼見－溫灼培》美國中期選舉後方知美元走向
《真知灼見》從聯儲局昨晚（１７日）公開９月２５及２６日議息會議記錄中顯示，聯儲局
公開市場委員會委員不單一致支持加息，更加支持循序漸進的加息方向。由於美國總統特朗普早
前多次強烈公開表示反對聯儲局的不斷加息做法，令市場一度擔心聯儲局
在壓力下會聽從政府的
指示，使美元失支持。但當上述聯儲局的會議記錄公開後，美元隨即重拾升軌。今早（１８日）
所見，歐元跌落１﹒１５美元水平邊緣。而從最新美元利率期貨價格變化顯示，現市場估計聯儲
局１２月加息機會達八成。
＊留意貿戰怎影響日本出口＊
另外，日本今早公布９月份出口按年回落１﹒２％，是過去２２個月以來首個月下跌，相對
而言８月份出口上升達６﹒６％。不過，貿易盈餘則繼續高企約１２﹒４億美元。日本出口未知
只屬單月出現性質變化而回落，還是因貿易戰擴大已受到影響，對此我們仍是密切觀察。不過這
變化實在值得我們關注，因為出口是日本經濟命脈，其好壞將直接左右經濟發展。
＊今年年底三件事值得關注＊
回觀美匯指數，自９月中起其波幅明顯擴大。但嚴格來說也只於一個較大的９３－９６指數
點範圍內波動，未見真正有著一個明確的上升或下跌方向。不排除此情況會持續，直至１１月６
日美國國會中期選擇過後，待美國政治明朗，總統特朗普有著新一輪的政策推出，才會給予美元
一個較明顯方向。１１月過後，很快便到年底，年底有三件事情發生值得關注，一是於１２月
１８日及１９日舉行的議息會，料聯儲局將很大機會進一步加息；二是歐央行到年底也將完成其
整個買債計劃；三是在明年初開始，美國也有機會把中國２０００億美元進口貨品關稅由現時徵
收１０％加至２５％。這一切變化令我們擔心到未來新興市場前景。有一點必須理解，新興市場
早前相繼作出加息後，其貨幣匯價現只稍作靠穩，未能說脫離危機。假如歐美往後同時收緊貨幣
政策，中美貿易戰擴大使新興市場貨品出口中國收益減少，新興市場隨時爆發另一輪危機。澳洲
及新西蘭與新興市場經濟體較相近，如新興市場貨幣下跌，這隨時再拖澳元及新西蘭元回落。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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