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2018年10月2日 星期二

高山行快遞 - 高山行 2018年10月2日

高山行快遞 - 高山行 2018年10月2日


【高山行快遞】順風的博奕理念(高山行)(02/10)

2018-10-2 8:52:27


 
 
跌市之後,私有化及轉手個案漸增,其中超殘股順風清潔能源(1165.HK) 便有一定值博率,最新宣布出售資產及注資易手的大部署相當複雜,但心水清計一計,便知大有契機所在。

 

順風

由一隻最高見過12元之位的狂炒股,輾轉變成為一隻股價只為三幾毛錢的超殘股,已是4年多以來的事,借著今次出售資產及注資轉手大部署,亦應為其作一小結。

 
先說股權轉手,集團最新跟中核產業基金及華豐資產管理訂立諒解備忘錄,由後者組成的基金CAM SPC – CNNCIFMC HK Industry Fund SP,計劃認購順風新股,完成後將擁有集團控股權,並有可能提出全購建議。

 
若要取得絕對控制權,順風最低限度需要發售相當於現發行股本1倍以上的新股予認購者,以6月結止每股資產淨值0.74元、再計及一定折讓幅度,先假設認購作價為每股0.3元,涉資便約13億元左右。賣點當然是進場的新主,其中中核產業基金為中國核工業集團旗下私募基金,另華豐則是香港資產管理機構,擺到明就是白武士身份,入閣後應可發揮營救之力,令順風真正身價可以恢復。

 
順風另一項同時斟商的大事,便是計劃將旗下的江蘇順風光電科技100%股權,以約47億元(人民幣. 下同) 代價售回予原大股東鄭建明,這家公司主事太能銷售業務,出售之後,順風計劃將業務集中於發展太陽能發電及經營太陽能發電站。

 
翻查最新中期業績,順風手上估值最高的資產是太陽能發配電站,估值高達117.6億元 ,但以收入計,則以太陽能產品製銷比例最大,上半年收入為 38.91億元,佔了總收入的78%,其他收入才是太陽能發電、太陽能發電站營運及服務、及產品製銷。換言之,順風是將收入最高的板塊售回予原大股東,但最值錢的發電資產則仍保留,惟收入最高並不表示業績好,這個分部上半年仍是大蝕6.7億元,加上出售這項蝕本貨的後可令負債大減,一來一回,順風仍是大有著數。

 
另一些參考數據,便是集團附有多批可換股債券,每股兌換價由10港元至0.214港元不等,再以每股0.74港元NAV計,相信注資者的每股作價應落在0.2至0.74港元之間,而現位仍只處3毛多水平,以新主背景及出售資產來個身價大變衡量,未尚不是大博殺的理據!

 
高山行
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