懸劍落下 調轉嚟炒
2018年10月02日
周一國慶中港無市，亞洲區日本股市升0.5%，區內股市狀況穩定。睇番放假前上周五恒指微升0.3%，收報27788點，外圍美股沒大上落。國慶假之後，港股踏入第四季，究竟大市走向會如何呢？
放假時與一班中環茶友吹水。過去半年，大市
由33484點高位直插，跌到低位26219點，大跌7265點，大家心情自然比較差，都比較向淡。說到底，市場現時仍面對兩大不明朗因素︰第一是利息。美國連番加息後，香港銀行終於加息0.125厘，加息周期開始；第二是貿易戰，美國宣佈對2000億美元中國貨品加徵懲罰性關稅，以極端施壓的方式，要打到中國投降為止，這種情況過去從未見過。
反彈幅度 三到五成
見到大家心情這樣淡，我就做反派，提出一個相反議題，讓大家討論一下。自六月開始，大市破位向下，每次反彈，彈1000至1500點便玩完，股民趁反彈追入，都會「扮蟹」。然而，9月加息和美國制裁2000億美元中國貨後，會否有一個「炒相反」的可能呢？所謂「炒相反」，並非估大市會全面轉勢，而是恒指既然從高位大跌近7300點，「芬佬」要做好業績過年，如果來一個比較像樣的反彈，亦不足為奇。如果反彈跌幅的三分之一，恒指就會去28600點左右；反彈跌幅的一半的話，就會去到29800點左右。大市反彈三分之一，是一個弱勢反彈，彈完之後還可以進一步尋底，而28600點距離現價也只有800點，水位不算太多；如果返彈跌幅的一半，去到近30000點，這個反彈比較有力，時間會拖得比較長。問題是，會否彈得這麼多？
我在席間提出一個「懸劍落地理論」，股市都是炒預期，九月有兩大利淡因素，一是聯儲局加息，香港會跟加；二是特朗普的2000億美元制裁。現時兩個因素已經落實，短期未必會再有重大利淡因素出現。美國對中國2000億美元貨品加徵10%關稅，而不是一加就加25%，擺明是不想關稅影響美國聖誕節消費。換言之，在聖誕節之前，對美國經濟也好，中國進口貨品也罷，加稅都不會造成太大影響。至於明年一月開始，關稅增至25%，距離現時還比較遙遠，估計要去到12月後，進一步加關稅的壞消息，才會開始反映出來。另外，美國聯儲局11月開會，應該不會加息，目前市場估計有七成機會在12月加息，可以說市場已充份消化加息的負面影響。
換言之，除了特朗普還會噴噴口水外，未來一個月應該不會有新鮮而重大的利淡消息出籠。有中環茶友擔心，大市現時受特朗普噴口水左右，在11月美國中期選舉之前，特朗普還會大玩口水戰針對中國。我覺得這個擔憂不能夠排除，因為口水戰不費分文。
事實上，中國亦以牙還牙，例如在美國四個農業州份刊登全版廣告，訪問當地豆農，引述他們說特朗普發動貿易戰很愚蠢，好明顯是向美國的豆農反施壓，搞到特朗普指責中國干預美國的選舉。
轉玩伊朗 有利油價
特朗普如果對中國的口術升溫，很大機會將惹來中國的還擊，未必有利於他的選情。以目前狀況，特朗普藉着貿易戰打中國，去提振個人民望，已經得到成果，即使把嗓門放大一倍，恐怕也不會再撈到額外好處，反而去玩玩伊朗機會更大。當然，不能夠排除特朗普會再出口術，但估計不會在中期選舉前推出驚人政策。簡單的結論是，最終的壞消息雖然未出盡，但階段性的懸劍已經落下，令到市場有一定喘息機會。
大市反彈時間的長短，絕對會影響中短期的買股策略。近期有兩類股份比較強，一類是能源股。例如我一直看好的中海油(883) ，上周五收報15.5元，已經升穿52周新高。除了中海油之外，燃氣股亦不錯，例如昆侖能源(135) 上周五收報9.11元，雖然略為回落，但仍接近52周高位。過去，我推介一位不經常進出股票的朋友月供股票，當中便有昆能，皆因油氣價有起有落，中國增加燃氣消費的大方向不會變。可惜昆能很不爭氣，今年曾兩度跌至6元多的低位，令到這位朋友「周身唔聚財」，她問我應否放棄月供。我說月供不看短期表現，而是看以年計的表現，短期起落可以不理，應該繼續供，股價低時買多些有利無害。誰知話口未完，昆能在8月時還在六元多低位，只用了一個多月時間，便創出一年新高。當然，股價上升亦與能源價格上升，公司業績改善有關。
總體而言，能源價格未來仍會再上升，因為特朗普聲言今年11月會制裁伊朗，限制其能源出口。雖然特朗普恐嚇油組(OPEC)，要她們增產以填補伊朗石油缺口，但油組並不同意，甚至有人懷疑，油組其實暗中與特朗普扯貓尾。美國選民關心油價，特朗普公開叫油組增產，只是讓選民順順氣。實際上，特朗普樂見油價向上，因為可以增加中國的通脹壓力，正好向中國施壓。特朗普背後有油商的影子，油價向上好向背後老闆交代。
無論如何，由於美國對伊朗制裁快將殺到，包括伊朗石油的大買家印度、日本和韓國，已經開始減少向伊朗買油，所以預計油價在未來的一、兩個月仍會向上，油股、油氣股和石油設備股仍有炒作空間。簡而言之，如果大市不會急跌，油氣股有能源價格向上的前景，手上有這些股份的話，不需要急於減持。如果你已經賺了很多，想食胡的話，也建議是分段食胡，不要一次沽清。我預計，美國11月正式啟動對伊朗的制裁的時候，好消息兌現了，才是這些股份短期見頂的時候。
加息不多 銀行摸頂
第二是銀行股。本地銀行股一直有些炒作，大家都在炒加息。例如恒生銀行(011) 上周五收報212.6元，跌0.4%，仍接近全年高位216.8元。只是看恒生的股價圖，麻麻地靚仔，有三頂的感覺，升到214至216元水平就回落。現時市場一直預計加息，但香港銀行只加0.125厘，加幅比想像中溫和，令人對本地銀行股有些戒心。我覺得銀行股短期內仍會試頂，但不會衝穿高位很多。所以，不適宜見到加息就追入銀行股，恐怕為時已晚，小心摸個小頂。
近期比較差的股份是內房股，例如中國海外(688) ，上周五收報24.5元，跌1.4%。中海外一年的高低位是22.5元至32.2元，就算是階段性高位，也在29元左右。短期而言，中海外不斷從高位回落，估計這一浪要落到23.5元左右。現時人人都看淡內房股，我反而覺得如果未來大市可以反彈到較高位置，例如30000點左右，即是大市還有一兩個月炒的話，內房股相當落後。
可以等內房股在這一、兩星期再跌深一些，酌量低撈，博在第四季炒一轉。內房股這次下跌，主要源於政策。阿爺想放水挺經濟，但又怕放水會推高樓價，事先推出大量措施打壓樓市。說到底，內房始終是中國第一大的內需項目，阿爺不想樓市升，也不會讓樓市跌。內地一線城市有發展商已經開始把房價調低兩、三成沽售，當阿爺見到樓市有崩潰苗頭時，相信會鬆鬆手，畢竟樓市大跌，會對經濟衝擊很大。現時是內房政策最壞的時候，估計遲些會好一些，例如碧桂園(2007) 上周五大跌5.3%至9.87元，比中國海外跌得更深。我覺得雖然短期內它不能排除會再跌，但現時已可以分段買入，現價買一些，等再跌10%再買一些，博內房股今年年底前會有一個似樣少少的反彈。
總括而言，你看上證指數已回升至2800點水平，就應該明白，當懸劍落下之後，阿爺要全面催谷經濟，甚至挺住股市來應對貿易戰，會對港股有一定的支持力。
陸羽仁
金融High Tea 舊文
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