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2018年11月1日 星期四
真知灼見 - 溫灼培 2018年11月1日
真知灼見 - 溫灼培 2018年11月1日
《真知灼見-溫灼培》歐央行收緊貨幣政策的背後原因
《真知灼見》歐元區周三(31日)晚公布10月份年通脹率攀上2﹒2%水平。回顧該數
字於9月份為2﹒1%。當觀察扣除食品及能源的年通脹率,其攀升速度更快,由9月份的
1﹒1%到10月份升至1﹒3%水平。通脹雖升,但由於區內經濟每況愈下,加上政治的不穩
定,相信歐央行也不會急於加息。另外,周三晚歐元區同時公布9月份失業率為8﹒1%,與8
月份維持不變。
今年以來,歐元區經濟確實是每況愈下,由第一季GDP年增長率2﹒5%,到第二季增長
只有2﹒1%,第三季更只得1﹒7%,但相信到今年底歐央行仍是會停止其量寬政策,並於2
019年第三季開始加息。筆者有著這樣的想法原因主要有兩:首先,經過多年的量寬政策
,區內通脹確實有所回升。表面上年通脹率基本上已超越歐央行定下的2%目標,而核心年通脹
率亦見加速向2%方向邁進,這使歐央行確有加息壓力。其次,由美國牽起的貿易戰隨時會拖垮
全球經濟;倘歐央行現今不盡早收緊貨幣政策,日後當經濟轉差將難以有彈藥刺激經濟。基於這
兩點,相信歐央行是會言出必行,按其時間表收緊貨幣政策。
而單就買債計劃而言,歐央行也必須於今年底停止;當中最大原因是根據歐央行所定下的買
債規則,每個國家的國債,歐央行只能購當中的三分一。而據了解,歐央行購買德國國債已差不
多到了這規條的上限。由於德國政府有財政盈餘,沒有發行更多債券的需要,這使歐央行很難繼
續其量寬政策。反觀國家如意大利,其財赤確是嚴重,有發行更多債券的需要;但由於歐央行也
不想大量購入意大利債,以鼓勵意大利不斷擴大其財政赤字,相信這也是於背後歐央行會在今年
底停買債的原因。
所以到年底,歐洲一旦停買債,對歐元或許在某程度上會帶來支持;但須提防當歐美同時收
緊貨幣政策,對全球資產市場或會帶來進一步壓力。《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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