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2018年11月26日 星期一

勝向敗中求 - 黃國英 2018年11月26日

勝向敗中求 - 黃國英 2018年11月26日


Welcome to the real market


Welcome to the real market
Welcome to the real NBA。最近金州勇士隊內訌風波後連輸4場,是卡爾教練上任後首次。他在訪問中提出上述評語,指球隊過去4年太順利,猶如活在夢中。現時的處

境,才是面對真正的NBA。



美股近期走勢低迷。(資料圖片)
自己的情況相若,2014年受挫之後的3年,交出了超高水準,好到脫離現實一樣。今年的困局才是面對真正的市場,尤其是最近一個月的情況。做對沖基金經理必然會遇上低潮,要攻得銳守得穩,一定需要作出一些和市場不同的判斷,否則客戶不如幫襯指數基金。選股及捕捉市場時機,做得好可以逆市贏幾成,例如2015年,但一旦失手,就會如2014年的慘況,被同行拋離兩成以上。

因為美股調整關係,11月跑輸中港行家,一下子由輸少幾個百分點,變成差不多,今年10個月以來中級的防守表現付諸流水。當然不敢自比勇士隊,他們只要居里及格連復出,肯定可以重回正軌,但過程中的道理也是一樣,先要從夢中醒覺,認真對付競爭,再逐步打起。

加強短線炒賣,是其中一個權宜之計,執行卻不容易。近期市底太虛,日內波動幾次,存在太多雜音,每日只可以嘗試把握一兩個細浪,拉勻計頂多是小勝,亦不會保證個個月都贏。例如自己10月炒贏,11月就要輸,兩個月這部分互相抵銷,還未計不斷戰鬥的話,高超技術及鋼鐵意志缺一不可。

反而真正有用會以近似籃球的set play,新鮮熱辣的例子是新鴻基地產(016),從地產發展股改為高息收租股來看的話,是大大超值。由於有數得計,可以重倉出擊,雖然股價波動有限,但不用太費心神睇實短期上落,貢獻隨時更大。巴菲特向來強調的安全邊際,絕對是跌市才會出現,所以不能一面倒跟住市走,反而要抽離一點,考慮市場是否過度情緒化出錯,提供類似新地的機遇。

真正的市場是殘酷的,尤其是隨住時日過去,逐步沉澱汰弱留強,集體智慧提升。而ETFs的盛世,就算不是告一段落,至少也要抖一抖。少了愚蠢錢入場提供支持,波幅會增加,向上機會亦下降,不過正如新地的例子說明,機會還是存在,在乎要用心去發掘。有條理去set幾個play,是殺出重圍的最佳途徑,大家就一同向這個方向去努力。作者為豐盛金融資產管理董事 

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