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2018年11月27日 星期二

談財經 - 胡孟青 2018年11月27日

談財經 - 胡孟青 2018年11月27日


太陽出來了!?


太陽出來了!?
幾隻大型本港銀行股,自從上次加息前摸頂後,都一直調整,作為經濟寒暑表的行業,銀行高層沒有說,但走勢已經說明,股價其實已經反映於實體經濟之前了。銀行主要靠信貸,而事實上債券市場早已經走勢不妙,單看企業債的表現,今年持續向下,如果以高息企業債券市場作為參考

的話,區內平均企業債券息率已經持續較政府債息差不斷擴闊。



本港幾隻大型銀行股,自9月底加息後一直調整。 (資料圖片)

不少銀行高層仍然對外說經濟良好,樓市問題不大,但眼前的卻是貸款市場需求向下,更叫人憂慮是銀行其實跟物業投資者一樣,近年都是豪賭樓市向上,持續催谷按揭貸款。不得不提是,過去一段時間,利息向上被視為本港銀行股重大催化劑,可是完全忽略本港加息期持續滯後,更甚是自踏入第四季開始,銀行拆息卻不升反跌,情況令人難以費解之餘,部分銀行近日又開始想搞按揭優惠去吸客。

近期,指標之一的1個月拆息曾經跌穿1厘水平,3個月拆息已經持續多日低於兩厘水平。銀行上次象徵式加息八分之一厘,一旦12月資金市場情況持續,為應酬政府,隨時不排除搞個十六分一厘利率上調吧。

目前,港美息差已經擴闊至超過一厘三左右水平,惟跟上次出現同樣情況時相反,至今仍未見有套息活動,沽港元買美元,變相令到貨幣發行局機制形同失靈。

首先,現時為甚麼會出現拆息持續低企?部分銀行界已私底下指,最壞情況是反映資金充裕的同時,貸款及其他資金需求遠比預期為弱。拆息低當然代表銀行體系資金充裕,股市卻持續向下,在在證明不是有資金為投資機會流入本港,接下來,還有甚麼原因?從另一角度看,其實市場投資者根本早於第三季左右已經提早戒備及避險,而本港既作為美元區,亦是不少機構地區總部所在地,部分可能是沽出手持海外投資組合,在極不明朗環境下,不做任何動作,造成短線的流動性累積。

基於外圍投資市場波動,套息活動未見太大蹤影,問題是一旦息差持續擴大,到一個無可抗拒誘因,並觸發大量套息活動的話,屆時資金的外流規模及程度,隨時將會更糟。當然,目前存在的最大變數在於美國明年的加息步伐,甚至被迫提早終止加息,一旦成事,或者可以證明至少一點,香港果然福地也,又行了大運,物業資產市場又要太陽出來了!  

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