不再盲目救市 冀取合理平衡
2018年11月27日
10月總要與跌市拉上關係，中港股市的不濟，已讓不少投資者萬念俱灰。不過，美國總統特朗普早前似乎提早為大家報佳音，他在11月初在網上推文，指出曾致電國家主席習近平商討包括貿易協議在內的議題，並表示已安排大家在阿根廷布宜洛斯艾利斯舉行的G20峰會期間見面，消息觸發
市場憧憬中美貿易戰即將出現轉機。
低估值造就買優質股良機
事實上，中美兩國在貿易問題上僵持不下，已經導致人民幣近月的波動性明顯增加，而且內地經濟增長亦有放緩跡象，難免令中港企業的盈利前景受壓，兩地股市的估值已從1月高位顯著回落，截至10月底，MSCI中國指數及恒指的市盈率分別為9.7倍及9.4倍。我們認為有關貿易戰的利好消息，有可能會帶動股市的出現短期反彈，然而企業盈利增長，始終要靠經濟基本因素的持續改善，才有望獲得支持。
在過去數年，去槓桿一直是中央工作的重中之重，在這樣的前提下，內地當局今次未如以往般，利用貨幣政策來大力救市，而是試圖以針對性的財政政策，希望在困境下令實體經濟平穩發展。中央政府早前已推出一系列措施，來支持經濟和金融市場發展，相信基建相關股份，能夠受惠於這些刺激措施。
由於行業政策前景不明朗，筆者在年初減持了個別中資互聯網和手游企業，這種逆向的做法最終取得結果，就是在上月的跌市中表現能跑贏大市。筆者並不是說，科網股和手游企業不值得投資，事實上，部份龍頭企業的企業營運模式、管理層的執行能力，以及行業生態仍然可取，這些股份近月顯著回落，正好給予了投資者以較吸引估值，買入優質公司的機會。
安聯投資高級基金經理
鍾秀霞
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