川河收購價合理嗎？
2018/12/14 05:12:28 網誌分類: 經濟
14 Dec 獲大股東提出收購建議通常會利好股價，上周小型地產股川河（281）獲湯氏家族提出以每股55仙收購，股價曾即時急升至85仙，然而也隨即有大量獲利貨湧
現，一日之後，股價回落至55仙。不過，在市勢動盪之際，55仙的收購價亦獲得大盤支持，皆因這應是短期內的保證底價。
湯家連同他們控股的湯臣（258）合共持有接近三成川河股票，今次出價，是想增持至五成以上，理由是看好川河的前景。川河停牌前的股價也只是55仙，五十二周低價也只是48.5仙，因此，今次出價不算慷慨。然而，川河是冷門股票，小股東平時未必容易套現，因此，湯家提出的收購計劃，對於欲套現的小股東們來說，也是一個好機會，而事實上根本不用等到湯家正式收購，現時也可隨時以55仙在市場套現。
川河本身在上海和澳門有地產項目，但大部份已完成發展，其主要收益是來自張江微電子港公司，它持有三成多權益。微電子港是上海張江高科技區的龍頭地產公司，擁有大量工商住宅項目，住宅項目大部份在發展時出售，但工商項目不少保留為長期收租之用。微電子港的控股股東是在上海上市的A股張江高科，而張江高科亦是川河的主要股東之一，持股量也接近三成，僅次於湯家。
從今次出價來看，湯家並不預期張江高科會出售其手上的川河。川河每股帳面資產淨值達1.1元，作為國有企業，張江高科不可能以超低價出售資產，因此，湯家只是打小股東們的主意。
川河的盈利除了主要來自微電子港之外，亦參與港股投資，近年旺市，川河差不多每年均在股市獲利，但今年港股回落，會嚴重影響川河的證券收益。另外，微電子港今年沒有大型住宅項目入帳，上半年川河的盈利已出現顯著倒退，預期全年業績亦不會好，派息很可能較上年度的4.5仙顯著減少。
從中短線來看，55仙持有川河不見得很有著數，因此，也可待要約收購接近結束時沽售，在淡市先套回現金。
當然，川河的價值其實遠高於55仙，加上川河滿手現金並無銀行負債，在投資港股時近年也改持高息股為主，因此，若早就打算長線持有收息，也可不理會今次收購建議。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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