何車500 - 何車 2018年12月11日
何車500：新昌孭息26厘 - 何車
新昌停牌逾年半，一年內到期的借貸數目不小，每年孭息25至26億元，而手上現金僅4.1億元。攞命！ 互聯網圖片 適中字型 較大字型
東方海外（316）去年上半年最低36.85元，去年7月中遠海控（1919）宣佈以每股78.67元全購，今年8月完成。現價50.5元，較收購價大跌36%。在股價大變動中，有人快活有人愁。
1）東方海外原大股東董建華家族，原持有72.58%（4.542億股），接受收購，357億元現金袋袋平安。現時這批股票只值229億元，董家「賣貴」128億元。而且，若無收購，恐怕東方海外股價已低過去年初低位，董家接受收購所得現金，可能較市值高出近200億元。東方海外收購事件中，董家得益最大，最快活。
2）最愁或最不幸的，不計中遠海控，則是以每股78.67元接貨的新股東。7月截止收購時，中遠海運持有88.53%（5.540億股），為維持公眾持25%以上的上市地位，出售13.53%(0.847億股）予PSD Invesco、Crest Apex及融實國際，三個接貨者接貨成本共66.6億元，現值43億元，賬面暫蝕近24億元，而且未來可能蝕得更多。Crest Apex是長和（001）旗下公司，購入4.99% ，何以並非5%以上，你知我知。
東方海外偏高
3）東方海外收購價按2017年業績計PE為46倍/PB 1.37倍，不接受78.67元收購是笨蛋，股價跌後往績PE 30倍/PB 0.87倍。今年上半年業績見紅，可能無PE可計或逾百倍。
★東方海外仍然偏高，現價難守。便宜得多的相類股不少，例如中集集團（2039）預PE 7.4倍，PB 0.61倍。
同場加映：新昌集團（404）停牌逾年半，停牌前市值20億元，今年6月底「其他借貸」107億元（另有銀行貸款及優先票據40億元），雖有擔保，大部份加權周息仍高達23.1厘，小部份26.3厘，計落每年孭息25至26億元。這些借貸1年內到期，而手上現金僅4.1億元。攞命！
何車
本欄逢周一、二、三刊出
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