債息危機
2018/12/05 08:30:27 網誌分類: 經濟
05 Dec
正當美國市場正在消化中美貿易初步協議，還在半信半疑之際，美國債市透露經濟出現可能衰退的信號，即時嚇到投資者腳軟，避險情況急升，美股尤其係科技股被狂沽，杜指昨日大插799點，收25027點，跌幅3
.1%；標普500指數跌3.2%，納指大跌3.8%。
美國的科技龍頭股昨日又爆小股災，Facebook跌2.2%已經算係硬淨，蘋果跌4.4%，Netflix及Google母公司跌超過5.2%，亞馬遜更跌近6%！標普500指數科技板塊跌3.9%，不過，跌得最傷的還是金融股，金融板塊大插4.4%，領跌大市。
無他，一方面市場憂慮經濟可能會衰退，銀行是百業之母，當然不看好銀行業前景，更重要的是，銀行主要是靠借入長期債、貸出短期債食飯，現時短期利息高過長期，豈不是會蝕水？金融股自然無運行啦。
美股昨日之所以大跌，主要原因是美國2年期國債收益率與5年期的收益率出現倒掛，即短期收益率高過多期收益率，（2年期及5年期收益昨日分別收2.799厘和2.7厘）。過去的50年，國債收益率出現倒掛，都是經濟衰退的可靠指標。令到投投資者更加腳軟的是，有「新債王」之稱的岡拉克昨日接受路透社訪問時表示，美國長短期國債收益率出現倒掛，「已擺出一個經濟疲弱的姿態。」他的講法，即時令到美股再下一成。
事實上，美國長短期國債收益率近年越走越近，他在今年6月時已經表示，不用管美債收益率曲線是否會倒掛，聯儲局升息本身疊加財政刺激政策，在擴大赤字規模，同時卻在升息，已經足以令美國經濟走上「自殺之旅」。
有分析解釋為什麼會出現收益率倒掛，主要是短期國債收益率對加息比較敏感，而鮑威爾當上聯儲局主席之後表現得比較鷹派，連續加息三次，相反，通脹及經濟增長預期則主宰著長期的國債收利率，尤其係通脹預期根本不高，預示投資及消費不熱，長期經濟預期不好，結果短長期國債收益率就越走越近。2年期及5年期國債收益率這兩日更出現倒掛現象。
不過亦有很多分析、包括聯儲局認為，官方一般認定的收益率曲線反映經濟可能出現衰退是指3個月期和10年期國債收益率，2年期與5年期的關係並不作準，而目前，3個月期和10年期國債收益率仍有49點子的差距，離倒掛仍有一段距離。美國的實體經濟仍算穩健，投資者不用過份驚慌。
上週六的「習特會」，結果較一般的預期要好，全球股市週一顯著反彈，但美股昨日因為經濟可能會出現衰退，股市就不堪一擊，把兩日的升幅嘔凸。另外主要係《華盛頓郵報》引述一名前美國官員與中國官員接觸之後表示，中國官員對於特朗普政府在「習特會」之後的言行，覺得「震驚和憤怒」（puzzled and irritated），文章報道，比較美中雙方對會後的官方通報，會見到有很大的不同。白宮的聲明表示，中美會立即展開關於強迫技術轉讓、知識產權保護、非關稅壁壘、網絡入侵和偷竊、服務業和農業各方面的結構性改變的談判，如果在90天後雙方仍無法達成協議，美國將對中國2000億美元商品的關稅提高至25%。聲明又透露中國同意從美國購買大量農業、能源、工業和其他產品，以降低美中兩國間的貿易不平衡狀態。中國還同意立即開始購買美國農民的農產品。
然而，中方的官方通報只稱中國會「使美方的合理關切得到逐步的解決」，最重要的是，對於90日（談判）限期則隻字不提。也沒有即時同意即時購買「大量購買美國貨品」。由於中美雙方沒有一致的口徑，令到市場開始有點半信半疑。一遇利淡消息，投資者就借勢走人。
陸羽仁
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