張笑衝﹕估值低殘 太地呈小雙底值博
【專訊】恒指昨日跌368點，收報26,298點，成交金額736億元。本欄上周認為期指未平倉合約偏低，投資者並非作出單邊升市部署，結果恒指到達通道頂部後回落，中國公布外貿數據後跌勢加劇。12月份外貿數據遠遜預期，但這已是歷史數字，同時外貿表現愈差，
中國有愈大誘因跟美國達成貿易協議，也不完全是壞消息。本地地產股年初至今表現亮麗，但商業地產普遍偏弱，擔心零售表現欠佳，寫字樓租金亦可能見頂。只是估值之低殘有如大升前的本地地產股，太古地產（1972）呈小雙底走勢。
美股上周先跌後回穩，但港股平開後跌幅擴大。市場初段消息不多，更似是技術走勢到達阻力位後的獲利回吐，但在外貿數據公布後跌幅明顯擴大。按美元計，中國12月進口同比-7.6%，預期4.5%，前值3%；出口同比-4.4%，預期2%，前值5.4%。中國11月外貿數字已下了一個台階，反映貿易戰影響正加速浮現，市場仍相信12月維持增長，確實是樂觀了一些，故數據公布後，大市回落幅度也較大。
恒指25800至26000點支持不俗
由於美國買家數月前已預計2019年會全面加徵關稅，即使中美休戰，但訂單已大幅減少亦暫難回流，故今年首季外貿情況肯定會偏弱。但12月數字公布之後，市場應該已修正了樂觀預期。回看昨日市況，真正跌市主因其實是騰訊（0700）、匯控（0005）、內銀股等重磅股份，貿易相關股份跌勢並不特別大，反映只是淡友趁利淡消息出現，力壓反彈幅度已大的重磅股來推低大市。如本欄此前所言，短線技術指標並不預期市況向上突破，變成在通道頂部做淡的值博率較高。但由於已升破20周線，中線看法還是偏穩偏樂觀，暫時25,800點至26,000點有不俗支持。
預測股息率達3.3厘 太地可追落後
市況仍是上落市格局，一些仍處低位的股份可留意，例如太古地產。太古地產經營數字理想，2018年第三季，各主要寫字樓基本上全面租出，而續租租金加幅也理想，太古廣場高達25%，而太古坊、太古城及港島東中心也達到6%至7%。
全港寫字樓均見供應緊張，除九龍東外，其他寫字樓市場空置率均低於2%，中環寫字樓空置率接近歷史低位。2018年落成的新商廈，已有76%樓面已租出，2019年落成的新商廈，亦已有72%樓面在洽租階段或已獲預租。
話雖如此，市場看法還是比較審慎，認為來自內地的需求會放緩，理據是中資企業於2017年佔中環新租賃成交48%，2018年則降至30%，邊際上放緩不利寫字樓價格。這亦是本港收租股普遍受壓的原因。不過，收租股普遍長期持有物業，價格升跌主要是心理影響，單以租金而言，在極低的空置率支持下，2019年租金仍可持平或最多有5%的升幅。
一方面，價格預期壓低股價和估值，另一方面租金上升令盈收增長，太古地產預測股息率已高達3.3厘，與本地地產股相比雖然較低，但以收租股來說，卻是過去10年僅有的幾次入市機會。以新加坡上市的置地為例，只曾在2008年金融海嘯、2011年歐債危機、2016年初中國崩盤時出現過逾3厘的股息率。
另外，作為中區寫字樓的傳統代表，置地股價今年非常強勢，已累積升9.7%，太地卻下跌1.45%。雖然兩者基本因素有別，但過去走勢還是偏向同步，太地是炒落後的佳選。
[張笑衝 還看金蕉]
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