葉氏化工資產有價
2019/01/25 04:12:37 網誌分類: 經濟
25 Jan 主要從事產銷溶劑和塗料的葉氏化工（408），日前宣佈出售上海物業，可望套現約3億元，稅前盈利約1.24億元。管理層認為，這是套現現金改善財務情況的好
機會。這反映一些老牌工業股，其手上的投資物業以至廠房，早已較帳面有較大增值，令其雪茄屁股屬性更為明顯。
葉氏化工近年由於原材料成本增加，但售價未能及時轉嫁予客戶，令業績曾出現大幅倒退，直至近兩年才勉強站穩陣腳，每年盈利維持在1.7億元，折合每股30仙，派息比率約五成，上年度派息為16仙。公司派息比率一比較高，懂得善待小股東，但由於業績倒退，股價較早幾年大幅回落。
2018年上半年，公司溶劑銷售情況有所改善，但塗料則轉盈為虧，要靠出售物業才令盈利增加至八千餘萬元，中期股息由5仙增至6仙。公司預期，塗料業績在下半年可望改善，但由於缺乏新物業銷售入帳，盈利最多只能維持於1.7億元。不過，由於今次又出售物業，在新年度公司又會有特殊收益入帳，可望令派息增加。
出售物業可增派息
由於政府對化工業環保要求愈來愈大，加上原材料上升及價格競爭，令葉氏化工較難保持合理毛利率。然而，競爭加劇使一些小廠逐漸被淘汰，加上葉氏收購同行品牌，可望逐漸發揮協同效應，預期未來毛利率可望提振。公司亦準備在廣東省江門覓地建設新廠房，並正與地方政府商討，若然成事，將有利集團以較低成本擴大生產線。
葉氏化工是老牌家族企業，去年11月，公司進一步改組，新一代年輕海歸成員獲提升為執行董事兼副行政總裁，有助管理層年輕化，以及大刀闊斧進行資產重整，套現更多現金集中於提振主業。
從過往派息政策來看，集團末期股息應不少於11仙，即全年派息可望微增至17仙，現價息率約七厘。當完成出售上海物業後，新一年度派息可望進一步增加。
葉氏化工每股帳面資產淨值超過5元，從近年出售物業情況來看，實際資產淨值至少超過6元，現價有高達六成折讓，可趁低收集，既可長期收息，亦可憧憬主業改善令股價回升。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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