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2019年3月13日 星期三

立論 - 林少陽 2019年3月13日



立論 - 林少陽 2019年3月13日


立論:政策限制防A股瘋牛 - 林少陽


大族激光是首隻被外資買爆的A股,結果MSCI宣佈將大族激光剔出指數,引發指數基金沽貨離場。 互聯網圖片 適中字型 較大字型



頗為出乎意料地,連升兩個多月後的調整市只跌了兩日,港股便已重新企穩於28800樓上,反映大市遊資遠較預期充裕。上月底開始,基於本月市場不明朗因素增多,本欄對首季季結前市況逐步由樂觀轉為中性。至今為止,市況仍然勉強可以算是進入橫行整固格局,假如大市本周向29200點以上突破,很可能逼使空倉回補,加速大市升勢。

以估值而論,目前港股可說是處於可升可跌的中遊位置,短期市況應更看重資金流向及中美兩國政策取向。自去年第四季開始,資金流向仍然對中港股市有利,截至上周五為止仍未見轉向;至於政策取向,中國政府對A股的口頭示警,恐怕只能收到短期的阻嚇作用,事關政府的政策大方向,仍然是以貨幣寬鬆為主調,只要美國停止加息步伐,以及中國量寬政策不變,在MSCI增加A股納入因子之下,今年內的環球資金流向,應該仍然對中港股市有利,預期A股在經歷短暫調整之後,第二及第三季展望依然樂觀。

泡沫爆破言之尚早
目前,外資入市其中一道最大障礙,是政策上的限制。目前,外資持有A股佔相關股份總市值不得超過30%上限。為防單日買爆上限,實際上監管當局在外資持倉超逾28%後已經要宣佈落閘,外資只准持有或沽貨,不准買貨,直至外資減持至26%以下才重新放行。

上周,首隻被外資買爆的是生產激光儀器的大族激光(深:002008)。基於市場流通性受限制的原則,MSCI明晟宣佈將大族激光剔出指數,引發指數基金沽貨離場。另一隻外資持股接近28%上限的是家電生產商美的(深:000333),佔總發行股本逾26%。近日,外資借大族激光被買爆倉的消息公佈後,開始逐步沽出A股獲利。假如短期內外資持倉限制不獲放寬的話,投資者入市將有多重風險因素必須考慮。

作為滬深港股通交投暢旺最大受惠者的港交所(388),當然是希望中國政府盡快放寬相關限制。不過,考慮到A股近日急升所引發的市場風險,監管機構可能暫時仍然樂見A股受到政策限制拖累而不致於失控式急升。由於目前A股仍未出現泡沫,預言泡沫行將爆破恐怕言之尚早。在外資持股限制緊箍咒下,A股這場升市,也許會較過往的瘋牛市來得平穩一些。作者客戶持有美的集團股份

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出



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