張笑衝﹕昆能策略變清晰 績後估值低可吼
【專訊】恒指昨日跌145點，收報29,320點，成交金額1031億元。市場等待美國聯儲局議息會議，中港股市非常波動，上證指數高低波幅更接近2%。市場過去三四個月都深信全球央行已再度提供認沽期權，但近期經濟出現很初步的回暖信號，市場反而擔心當
局未必如想像般鴿派，於是趁高位鎖定利潤。昨日推介的中石油（0857）先跌後升，剛公布業績的昆侖能源（0135）也可留意。
恒指昨日低開後跌幅大為收窄，但11時後A股全線直線下跌，港股跌幅亦再度擴大，但未有失守初段低位29,251點。午後A股跌幅擴大至1.2%，但臨近尾市又一度倒升，好淡雙方在3100點關口戰開激戰。兩市成交額回落至7000億元水平，中小創增量資金不多，滬市回落幅度則較小，滬深佔比由此前的「4：6」變為「5：5」，現在市況更多看優質龍頭股走勢，更取決於大戶、機構、公募基金等的增量資金。短線而言，仍有很多題材股面對沽壓，為指數帶來壓力，而金融、白酒、地產等板塊則偏強抵消，這個轉換過程仍需要一段時間。
儲局議息前 部分資金鎖定利潤
恒指熊證仍然偏多，由29,500點至30,000點之間有接近相當於5000張期指的熊證，大市持續上升之後，牛證數量亦回升，位於28,500點至28,900點水平，相對恒指現水平較遠。全球股市V形反彈後估值已相對合理，對貿易戰、聯儲局等消息反應會較大，也較反覆。但德國ZEW預期指數回升，由前值的負13.4回升至負3.6，遠勝預期的負11，ZEW預期指數往往具有領先作用，反映歐元區經濟在央行重新寬鬆下止跌回穩。美國經濟數據一直偏強，通脹低迷沒有緊縮壓力，若中國如市場預測般次季回升，全球局面將重回經濟改善而政策寬鬆，股市大勢仍會向上。
全球央行料重啟寬鬆政策 利好股市
昆侖能源核心盈利58.85億元，增長20%。按板塊劃分上遊的勘探與生產增長73%至839億元，主要是油價按年強勁回升所致，天然氣銷售升12.72%至20億元，LNG加工與儲運則大升146.13%至14億元，抵消了天然氣管道費率下跌亞倒退21%至 23億元的影響。
值得一提的是加工與儲運業務。集團早年大舉投資LNG加工產能，超前市場需求相當多，嚴重拖累了盈利表現。雖然設備使用率仍然偏低，但隨著市場需求持續增加，2018年也大幅增長了6.4個百份點至35.9%。由於折舊成本不會變化，需求增加推動使用率上升則利好盈利，加工業務將會是未來數年盈利增長的重要引擎。
昆能預測市盈率較同業低
此外，昆能以往定位相當不清晰，市場也不知應將集團視作天然氣管道、加工還是分銷商，但集團去年高調向市場交代會成為中石油旗下的下遊分銷商，策略漸趨明確。若今年落實將管道資產分拆成為獨立公司，昆能業務將更加明確、集中。今年預測市盈率約9.4倍，相對於其他燃氣股達15倍，有很大重估空間，料有力升至券商目標價的11元至13元水平。
[張笑衝 還看金蕉]
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