何車500 - 何車 2019年3月21日
何車500：買靚藥股 PE不用8倍 - 何車
適中字型 較大字型
康哲藥業（867）有逾20年製藥歷史，去年底直接銷售網絡覆蓋全國逾53,000醫院及醫療機構。2010年上市，當年EPS 0.12元人幣，去年0.744元人幣，過去8年大增5.2倍，每年複合增長高達26%。買入如此優質藥業股，PE不用8倍。
1）康哲1年前最高價20元，現價7.9元，跌逾6成，市值由近500億元蒸發至不足200億元。公司主席林剛，去年底曾於6.88元至7.63元增持，最新持股量43.96%。中港投資基金Mandarin Investment，上月以8.09元增持近1,200萬股，持股增至5.15%（價值逾10億元），身份首次曝光。
另外，公司去年10月至12月，斥資近6千萬元，12次回購共684萬股，最高9.2元，最低7.64元，均價8.74元。昨日股價7.9元，較回購均價低1成。
2）2018年，康哲營業額54.33億元人幣，微升2% 。純利18.44億元人幣，增10%；EPS 0.744元人幣，增幅相同，往績PE9.1倍。彭博綜合券商預測2019年多賺16%，PE降至7.8倍，取代上海醫藥（2607）成為中大型藥業股中最便宜一員。康哲掛牌以來平均PE21.6倍，現時折讓太大。
3）康哲今年預測PB1.66倍，較往時平均4.45倍亦是折讓得太大。
4）去年底，康哲淨借貸6.5億元人幣，淨借貸/股東資金僅8%。
★康哲趁殘撈貨，收5.1厘息，同業中最高，目標價11.2元，潛在升幅42%，相當於2019年PE11倍。大行最牛海通國際，睇13.5元，其次摩通睇12元，平均11.28元。
同場加映：去年6月底，大新金融（440）每股賬面NAV74.73元，計入向三菱日聯回購4.6%持股，及計入去年中至今年中的估計盈利，每股NAV可增至78元，現價42.8元，PB僅0.55倍，得閒收集，待PB見0.65倍，可執18%利錢。若最終將銀行賣掉然後分銀，則屬天上掉下大大塊餡餅，大吉大利。
何車
本欄逢周一至四刊出
何車500 - 何車 舊文
來源 source: http://hk.finance.appledaily.com