目前市場處於業績期，藍籌股、國企股、紅籌股等等的業績將反照出投資市場的微觀面。微觀因素在宏觀環境的框架下，其實亦難以突破。觀察早前內地宏觀走勢，頭兩個月工業增加值持續弱化，規模以上工業增加值增長速度亦較去年全年水平下降。
故此，往後政府加槓桿、基建托底經濟將會是今年的重點。另
一方面，房地產開發投資增長速度看似回升，但地產銷售面積增長速度則明顯減弱，土地成交也在降溫，預計房地産投資將趨向回落，投資難以維持高增長。整體而言，內地固定資產投資依然偏弱，而且製造業投資處於下滑的軌道中。
從內外環境來看，國家改革開放將是今年政策主線，帶動刺激新經濟領域的增長，緩減增長速度的下滑。無可否認，內地經濟正持續下滑，市場的焦點為下滑的速度。按筆者判斷，今年上半年內地GDP增長速度仍將逐步回落、下半年則恢復平穩，當中本季度所承受的壓力最大。早前，國務院總理宣讀的政府工作報告曾多次提及要「確保經濟運行在合理區間」，象徵著全年增長6%是最低能接受的水平。估計內地政策總基調仍將是強化底線思維以及逆周期調控思維。必須要持續關注中央政府的政策會否強化，以及地方政府如何積極配合。
從宏觀經濟部署上，需要緊密關注中央政策規則、內地貨幣及流動性政策、以及中央如何加槓桿，加強財政的開源。估計中央政府將著力培養新經濟，強化科技與知識産權資本化(特別是積極強化研究發展投入高、專利多、知識產權多的相關企業)。此外，國企改革、土地制度改革、資本深化為改革的三大亮點，當中國企改革、金融供應側結構性改革是重中之重。與此同時，國家及市場的積極性將會持續提升，特別是涉及地方政府的各層次單位，均需要積極配合中央各部委出台的政策、處理好表外融資的趨勢、嚴密監察公私營合作(PPP)落地的情況，每級地方政府需要密切進行微觀調研、監察基建相關周邊行業的訂單數據，以作核實。若有偏離，能即時同步上級政府，讓中央政府全面掌握形勢，以作必要及時的調整。務求及時對症下藥，將內地經濟健康地回暖發展。
中環人 - 溫天納 舊文
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